剛剛過去不久的十月，對消費金融公司、中小銀行與助貸行業(yè)而言都難言平靜。

在“助貸新規(guī)”正式實施后，又一場針對持牌消費金融機構新發(fā)利率的壓降開啟。21世紀經濟報道記者從多家消金、助貸機構方面了解到，經監(jiān)管窗口指導，持牌消金機構需從明年一季度開始，將當季整體新發(fā)放貸款的平均綜合融資成本壓降至20%（含）以內。此外，針對小貸行業(yè)利率上限的壓降政策也正在征求意見中。

(相關資料圖)

相較于此前要求在12月中旬將單筆貸款加權平均利率壓降至20%以內的監(jiān)管指導，如今這一要求已給出一定緩沖期，并在一定程度上放寬了利率范圍。但對于消金和助貸行業(yè)，以及需要“未雨綢繆”的中小銀行而言，都存在一定壓力。在這樣的背景下，有機構推遲融資計劃，有機構暫停新發(fā)貸款，也有機構開啟人員優(yōu)化。

多位受訪人士均向記者表示，“降本”將成為接下來行業(yè)的關鍵詞，過去依賴助貸拓展下沉客群做大市場規(guī)模的模式可能難以延續(xù)。與此同時，不僅是消金行業(yè)，中小銀行下一步也必須完成自營渠道建設這一重要命題。

多家消金機構平均貸款利率在20%以上

近年來，在LPR不斷下調、金融消費者權益保護愈加完善的背景下，對客貸款利率壓降是整個金融行業(yè)的“主旋律”。

具體到消費金融行業(yè)來看，近期利率下調已是近五年來第二次壓降，上一輪是從2021年前后，消金機構在監(jiān)管要求下逐步將個人貸款年化利率上限從36%壓降至24%。

如今各家機構貸款利率執(zhí)行情況如何？從公開資料來看，金融債發(fā)行披露的主體評級報告披露了相關數據，更微觀的數據則可以通過最新一期ABS（資產證券化）產品的入池資產情況窺見一斑。

21世紀經濟報道記者據此梳理了2025年更新后的11家消金機構貸款利率執(zhí)行情況，目前各家機構平均貸款利率普遍壓降至24%“紅線”以內，但由于股東背景、展業(yè)模式以及客群基礎的不同，各家消金機構的產品定價差異較大，部分機構20%以上產品占比過半。

不過需要說明的是，亦有業(yè)內人士向記者表示，各家機構在評級報告中披露的貸款利率計算口徑有所差異，有的披露年度加權平均利率，有的披露新發(fā)平均利率，有的披露整體資產平均利率，還有的在計算時未將擔保增信、權益產品等模式下的實際融資成本計算在內，因此僅作為參考。

如馬上消金披露的貸款定價均控制在24%以下，但在“安逸花2025年第三期個人消費貸款資產支持證券發(fā)行說明書”中，入池資產的加權平均年利率達到23.96%，單筆貸款最低利率為17.4%，最高為24%，貸款利率在23%到24%之間的占比達99.8%；

海爾消金表內對客平均貸款利率為22%，最新一期ABS入池資產加權平均年利率為23.65%；

中原消金平均貸款利率為17.92%，最新一期ABS入池資產加權平均年利率為22.5%；

蘇銀凱基消費金融加權平均貸款利率在20%以內，但到2025年3月末，利率水平在18%-24%（含）的貸款占比為72.43%；

中郵消金貸款平均利率在20%以內，截至2024年末20%以上利率貸款占比達到52.10%；

在前述披露數據的11家消金機構中，對客利率水平最低的是寧銀消費金融，平均貸款年利率為11.56%，單筆貸款利率分布在3.06%到14.9%區(qū)間。

“降本”共識下轉型加速

當利率上限再次壓降至20%，疊加此前消金公司拓展利潤來源的“24%+權益”類產品被叫停，“降本”成為市場共識。

“利率壓降后，我們面臨的客群和以前差別較大，降本肯定是現在第一位的。”中部某消金機構高層表示。

進一步拆解消金機構展業(yè)成本來看，包括資金成本、流量成本、風險成本以及運營成本四個部分。近年來，消金行業(yè)資金成本顯著下行，但流量成本與風險成本均有所抬高。

事實上，早在2021年前后24%利率上限確定時，行業(yè)內就曾掀起一輪有關于“利率生死線”的討論，彼時15%、18%、20%的口徑都曾被提起，但由于當時各項成本的壓降空間相對有限，24%被視為一個相對商業(yè)可持續(xù)的利率界限。

某西部消金機構高層向記者分析了當下他所在機構的成本結構：資金成本約3%，流量成本在4%-5%，風險成本約7%，三者疊加約15%，在20%利率上限下還有5%的空間給到運營成本。

“業(yè)務還能繼續(xù)展開，但規(guī)模做不起來了?！彼硎?。

21世紀經濟報道記者了解到，在利率壓降要求出臺后，消金行業(yè)整體收緊了新增獲客的“口子”，原計劃在10月底發(fā)行20億元規(guī)模ABS的南銀法巴消費金融也在公布資料6天后宣布“經綜合考慮市場環(huán)境與實際情況”而推遲發(fā)行，另據記者了解，亦有其他消金機構的募資計劃“擱淺”。

“在接下來增量規(guī)模難以突破的情況下，機構自身的融資意愿和需求也不會太過突出。”另一位消金機構高層告訴記者。

客觀條件上，低利率環(huán)境下，資金成本下行成為消金行業(yè)“降本”的一大利好。中國銀行業(yè)協會發(fā)布的《中國消費金融公司發(fā)展報告（2025）》（以下簡稱《2025消金報告》）顯示，去年政策支持和市場流動性環(huán)境優(yōu)化為消金公司融資提供有利條件，融資成本進一步降低，在30家開展融資業(yè)務的消金機構中，有19家加權融資成本率在2.5%到3.0%（含）。

不過流量成本、風險成本、運營成本的進一步下降，意味著部分消金機構到了轉型的“分岔路口”。

從獲客渠道的劃分來看，目前消金公司獲客分為線上、線下渠道，自營、第三方引流渠道兩類劃分邏輯，分別形成了線下自營、線下第三方中介合作、線上自營、線上三方平臺合作等四大類別，各模式對應的成本區(qū)別可通過下表簡要劃分。

不過需要說明的是，風險成本的構成較為復雜，除了不良資產損失，還有公司治理風險、外包人員管控風險甚至投訴引發(fā)的聲譽風險等等，因此對各家消金機構業(yè)務全流程的風險管理提出更高的要求。此外，在線上展業(yè)模式下，也由于消金機構與互聯網平臺、擔保、助貸機構等第三方的合作模式、職責分配、利潤分配模式有所差異，還可以分為純導流、聯營、分潤、增信等多種細分業(yè)務模式。

不同的業(yè)務模式、資源稟賦，使得各家機構在上述三個成本上的分配差異較大，由此也影響了最終的貸款產品定價。

即使是同一家公司旗下不同產品，也會呈現出較大定價差異。比較典型的是承接了螞蟻“花唄”與“借唄”兩大產品的螞蟻消金，定位于支付信貸工具的“花唄”年化利率在0%-24%區(qū)間，定位于個人消費貸產品的“借唄”年化利率則在5.475%-24%區(qū)間，由于借唄業(yè)務規(guī)模拓展，2023年以來利率分布在18%以上的貸款占比呈現上升趨勢。

另外，以前述貸款利率最低的寧銀消金為例，其主要業(yè)務模式包括線上自營、線上聯營與線下自營三種，其中2024年末線上聯營業(yè)務占比69.7%，較2022年末的90.11%已下降20.41個百分點，其合作渠道主要是螞蟻、字節(jié)、百度、美團、微眾等頭部互聯網平臺，合作模式包括分潤、增信兩類。且近年來在大股東寧波銀行的支持下，寧銀消金線上、線下自營業(yè)務拓展都在加速，得以更好地實現規(guī)模拓展與風險控制的平衡。

無論是何種展業(yè)模式，在規(guī)模難增的背景下，提升自主獲客能力，從而降低流量與風險成本都是當下消金行業(yè)乃至中小銀行的“必答題”。

11月6日，烏魯木齊銀行宣布停止開展合作類個人互聯網消費貸款，并發(fā)布了存量業(yè)務合作清單，被視作中小銀行助貸收縮的典型。

長期以來，中西部、東北部的中小銀行都是助貸行業(yè)利率24%及以上貸款產品的重要資金來源，但在助貸新規(guī)將所有服務費、擔保費等計入綜合融資成本，并劃定24%綜合融資成本在“紅線”后，合規(guī)成本與流量成本的攀升讓這門生意“不劃算”了。

事實上，在本輪消金利率壓降要求后，有多位業(yè)內人士向記者表示了對未來中小銀行高息助貸合作風險的擔憂。“不排除后續(xù)監(jiān)管引導平臺側利率壓降，最終將對客利率降至12%-16%區(qū)間，持牌金融機構不能單純成為個人網貸產品的資金方，必須建立起自己的渠道與能力。”有業(yè)內人士表示。