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金吾財(cái)訊 | 天風(fēng)證券研報(bào)指，五礦資源(01208)25年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4億美金，同比大增1511%。主驅(qū)動(dòng)來(lái)自于Las Bambas、Khoemacau和Kinsevere銅礦產(chǎn)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)銅、金、銀和鋅等金屬價(jià)格攀升攜來(lái)充裕現(xiàn)金流。資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)改善，自L(fǎng)as Bambas收購(gòu)以來(lái)，凈債務(wù)和杠桿率創(chuàng)下歷史新低。 公司半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，在Las Bambas等良好資源秉賦條件之上，依托于公司自身提高回收率等措施來(lái)降低成本，也受益于銅和金等金屬的量?jī)r(jià)齊漲，公司盈利躍升，亦交出了低杠桿率的優(yōu)異成績(jī)。隨著公司銅礦產(chǎn)能放量穩(wěn)步進(jìn)行，疊加銅價(jià)有望在礦端緊張邏輯和聯(lián)儲(chǔ)降息中獲得長(zhǎng)期利好，公司盈利有望繼續(xù)增長(zhǎng)。該機(jī)構(gòu)上調(diào)25-27年公司歸母凈利潤(rùn)，分別為6.1/8.2/8.7億美元（前值為4.2/6.4/7.5億美元），同比+275%/+35%/+5%；EPS分別為0.05/0.07/0.07美元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為11.7/8.6/8.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。