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12月6日，由中國證券報主辦的2025科創(chuàng)投資大會在安徽合肥舉行。盛世投資CEO張洋在主題為《做好耐心資本，S基金陪伴創(chuàng)新企業(yè)穿越周期》的演講中表示，當前行業(yè)呼吁耐心資本的背后，實質是受制于退出渠道不暢而形成的資本“堰塞湖”。破解投早、投小困局的關鍵在于大力發(fā)展私募股權二級市場（S基金），為投資機構提供可預期的流動性，從而構建敢于投資、有序退出、良性循環(huán)的健康生態(tài)。

張洋表示，退出渠道的單一與擁堵，在現(xiàn)實中形成了巨大的“堰塞湖”，導致資本在前端投資時變得異常謹慎，甚至出現(xiàn)“投資債權化”等現(xiàn)象。這正是耐心資本難以形成的根本原因：沒有確定的退出預期，資本無法真正長期、耐心地陪伴企業(yè)成長。

面對行業(yè)困局，張洋認為，必須構建以S基金為核心的二手份額交易市場。交易創(chuàng)造價值，流動性的意義在于為資產(chǎn)提供定價和退出的可能性。只有這樣，社會資本才敢于也樂于流向周期長、風險高的早期硬科技領域，真正成為耐心資本。

張洋坦言，當前中國S市場發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)，面臨定價難、交易程序復雜等問題，導致只敢投、不敢賣，造成了資產(chǎn)沉淀，這恰恰需要專業(yè)S基金管理機構發(fā)揮作用。