近期以來，奶粉企業(yè)密集披露2025年半年報，多數(shù)企業(yè)的奶粉業(yè)務(wù)逆勢回升，合生元母公司健合集團、佳貝艾特母公司澳優(yōu)乳業(yè)均交出營收凈利雙增的半年成績單，旗下高端及超高端奶粉業(yè)務(wù)錄得增長；一眾外資奶粉品牌上半年也有不錯的市場表現(xiàn)。

在市場需求減少、行業(yè)進入存量競爭背景下，奶粉企業(yè)的業(yè)績回暖，背后指向的是行業(yè)及企業(yè)深度調(diào)整后的階段性成果。

深化超高端奶粉品類戰(zhàn)略布局

(資料圖)

健合集團上半年嬰配粉錄得增長

8月26日，健合集團公布的半年報顯示，公司上半年營收同比增長5.2%至人民幣70.2億元，經(jīng)調(diào)整可比純利同比增長4.6%，扭轉(zhuǎn)了2024年的業(yè)績下滑趨勢，且集團三大業(yè)務(wù)的收入均有所增長。

其中，上半年ANC（成人營養(yǎng)及護理用品）業(yè)務(wù)營收達34.4億元，同比增長5.9%；BNC（嬰幼兒營養(yǎng)與護理業(yè)務(wù)）營收達25.0億元，同比增長2.9%；PNC（寵物營養(yǎng)與護理用品業(yè)務(wù)）營收達10.8億元，同比增長8.6%。

盡管嬰幼兒營養(yǎng)與護理業(yè)務(wù)的增幅在三大業(yè)務(wù)板塊中排名最末，但實際上意味著該業(yè)務(wù)在今年成功逆轉(zhuǎn)下滑，釋放新的信號。

健合方面表示，隨著合生元順利完成新國標(biāo)過渡，業(yè)務(wù)重拾升軌，憑借持續(xù)推進新手媽媽教育、強化電商與母嬰渠道，以及深化超高端奶粉品類戰(zhàn)略布局，BNC營收整體穩(wěn)健增長。

其中，中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長10.0%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場0.2%的零售增幅；合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額持續(xù)增長，由12.9%提升至15.9%，創(chuàng)下歷史新高。

整體來看，中國市場為健合集團營收的最大貢獻者，增長達8.7%，占集團總收入的70.3%。

得益于佳貝艾特銷售增長

澳優(yōu)上半年營收凈利雙增

另一乳企澳優(yōu)乳業(yè)也交出營收凈利雙增的半年成績單。根據(jù)財報，2025年1-6月，澳優(yōu)實現(xiàn)營業(yè)收入約人民幣38.87億元，同比增長5.6%；實現(xiàn)EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）約人民幣3.98億元，同比增長29.7%；歸屬于母公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤約人民幣1.81億元，同比增長24.1%。

營收增長的主要原因的奶粉業(yè)務(wù)的整體增長。2025年上半年，澳優(yōu)自有品牌奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)整體營收約人民幣28.26億元。其中，羊奶粉業(yè)務(wù)同比增長3.1%。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，截至6月底公司羊奶粉市場占有率同比提升2.8個百分點至30.4%；在2024年中國進口嬰幼童羊奶粉市場銷售量份額及銷售額份額均高達84%；其高端牛奶粉品牌海普諾凱上半年市場占有率止跌回穩(wěn)，電商銷售額實現(xiàn)同比增長59.96%。

不過值得注意的是，佳貝艾特在海外市場的增長更快，上半年海外錄得收入同比增加65.7%至約人民幣4.83億元。

展望2025年下半年，澳優(yōu)方面表示，宏觀環(huán)境不確定性和嬰配粉行業(yè)減量趨勢或持續(xù)。面對多重挑戰(zhàn)，公司對市場及未來發(fā)展依舊充滿信心。

其他乳企方面，蒙牛乳業(yè)盡管上半年業(yè)績下滑，但其奶粉業(yè)務(wù)錄得增長，上半年收入為16.76億元，同比增長2.46%，扭轉(zhuǎn)了2024年的下滑趨勢。外資品牌方面，a2牛奶、達能、菲仕蘭等外資奶粉品牌也在上半年實現(xiàn)增長。例如達能2025半年報顯示，中國所在大區(qū)中，愛他美、紐康特等所屬的專業(yè)特殊營養(yǎng)增速最快，上半年銷售同比增長12.9%，第二季度銷售額更是同比增長15.5%。

生育補貼等政策帶來新機遇

嬰配粉市場消費升級趨勢明顯

當(dāng)下，奶粉行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革與調(diào)整，一邊是市場需求萎縮帶來的存量競爭，一邊是高端及超高端奶粉市場逆勢突圍，這種冰火交織的圖景是如何形成的？

易觀分析發(fā)布的《中國嬰幼兒奶粉消費研究2025》（以下簡稱“報告”）指出，2025年國內(nèi)消費市場復(fù)蘇加快，居民消費意愿和消費信心不斷釋放，嬰幼兒奶粉消費市場在生育率反彈和生育支持政策等多因素推進下進入新一輪的增長通道。

具體來看，在整個母嬰消費品類中，母嬰奶粉是占比最大的品類。近年來，生育率下降給嬰幼兒奶粉市場帶來較大的增長挑戰(zhàn)，直接影響了嬰幼兒奶粉的市場需求容量，但同時也受到消費升級的推動，行業(yè)規(guī)模總體保持增長趨勢，預(yù)計2025年嬰幼兒奶粉零售市場規(guī)模增速有望回升至5%左右。從未來2-3年來看，生育率反彈和生育支持政策的持續(xù)推進，將帶動嬰幼兒奶粉市場規(guī)模進入新一輪的增長通道。

7月28日，《育兒補貼制度實施方案》出爐，從2025年1月起對符合法律法規(guī)規(guī)定生育的3周歲以下嬰幼兒每年補貼3600元。這一政策的落地意味著奶粉市場迎來結(jié)構(gòu)性利好。上述報告指出，配合國家生育支持政策，嬰幼兒奶粉品牌也接連推出補貼計劃，為孕中期為主的孕育家庭提供了以“現(xiàn)金補貼+孕嬰奶粉”為核心，并基于企業(yè)資源積累提供的延展性專業(yè)孕育配套服務(wù)的多樣化生育補貼組合計劃。

對于奶粉消費者來說，消費補貼、優(yōu)惠促銷等對于提升消費意愿有積極作用。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，有22%嬰幼兒奶粉消費者會因為活動優(yōu)惠影響奶粉選購；對于品牌來說，更具備資金和資源實力的頭部品牌通過強力補貼爭奪孕育早階用戶和存量消費者，而中小品牌則將在逐漸擠壓的市場空間中面對更加激烈的生存挑戰(zhàn)，需要在細分賽道或者細分市場進行突圍與求存。

值得一提的是，嬰幼兒配方奶粉市場消費升級趨勢明顯。一方面，消費者育兒觀念升級及品牌認知加強，他們愿意為高品質(zhì)或細分化產(chǎn)品支付更高價格。尤其是00后人群逐漸進入孕育階段，他們的消費理念和消費能力將嬰幼兒奶粉市場競爭從產(chǎn)品維度更快速的拉升到品質(zhì)維度和體驗維度，也推動嬰幼兒奶粉產(chǎn)品同步升級。艾媒咨詢報告顯示，2024年消費者購買300元以上乳粉的占比增至26%，高于2023年的21%。

另一方面，低線城市及農(nóng)村市場的消費升級明顯，也釋放了下沉市場的消費潛力，共同推動高端及超高端奶粉市場擴容。