隨著償二代二期規則過渡期結束的臨近，險企加快了資本補充步伐。截至11月20日，今年以來已有19家保險公司發行資本補充債或永續債，合計規模超700億元，其中永續債發行規模占比近七成，成為險企補充核心資本的重要工具。業內人士認為，發債能夠緩解保險公司的資本補充壓力，但從長期來看，保險公司還需增強自身“造血”能力，提升資本實力。

永續債發行占大頭

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招商仁和人壽11月20日發布公告稱，該公司于11月19日發行13億元資本補充債，該債券為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權，起息日為11月21日，票面利率為2.4%。

Wind數據顯示，截至11月20日，今年以來，已有19家保險公司發行資本補充債或永續債，合計發行規模741.7億元，盡管與去年同期保險公司發債規模相比略有下降，但仍維持在較高水平。

今年以來，險企發行永續債的熱情升溫。在上述19家發債保險公司中，有一半的公司選擇發行永續債，發行規模合計接近500億元，占比接近70%。其中，平安人壽發行130億元永續債，為今年以來保險公司已發行的規模最大的永續債，太平人壽、工銀安盛人壽、泰康人壽、陽光人壽的永續債發行規模分別為90億元、70億元、60億元、50億元。

浙商證券固收分析師杜漸認為，保險永續債能夠直接補充保險公司的核心二級資本、增強核心償付能力，且票面利率較低，因而成為保險公司資本補充的首選工具。

部分險企“贖舊發新”

在利率下行的大背景下，險企的發債成本隨之走低。今年以來，保險公司發行的資本補充債或永續債的票面利率均在3%以下，票面利率最高為2.8%，最低為2.15%。

部分保險公司在發行新債的同時，也在贖回已發債券。以招商仁和人壽為例，該公司11月14日發布關于2020年資本補充債贖回選擇權行使公告，對規模8億元的“20仁和人壽”債券進行贖回。根據其發行公告，該債券為分段式計息，第1年至第5年的年利率為4.95%，如果發行人不行使贖回權，則從第6個計息年度開始到該債券到期為止，后5個計息年度內的票面利率為5.95%。

業內人士認為，險企“贖舊發新”有助于降低融資成本。遠東資信評估首席宏觀研究員張林認為，由于資本補充類債券發行大多具有提前贖回、票面利率調整等特殊條款，在利率走低的情況下，保險機構“贖舊發新”成為理性選擇。

資本補充方式多元化

業內人士認為，今年以來，險企密集發債主要是為了提高自身償付能力，以符合監管要求。

2022年一季度，償二代二期規則正式實施，對資本及核心資本的認定標準更加嚴格，保險公司償付能力充足率出現不同程度下滑，使得保險公司的資本補充需求提升。去年底，監管部門發文，將原定于2024年年底結束的償二代二期規則過渡期延長至2025年年底。隨著過渡期結束的臨近，險資加快了資本補充步伐。

對于保險公司來說，增資和發債是其補充資本的主要外源性渠道。金融監管總局發布的信息顯示，今年以來，已有復星聯合健康保險、鼎和保險、中意財險、錦泰保險、國聯人壽、中華人壽等保險公司獲批增資。

展望未來，業內人士認為，險企需進一步拓寬資本補充渠道。除了借助發債和增資等外源性方式，還應注重提升自身盈利能力與資本管理效率，構建“內生+外源”相結合的資本補充機制，以實現可持續發展，增強風險抵御能力。