“新規(guī)要求不能宣傳規(guī)模，這個(gè)也適用在ETF上就挺意外的”，一位從業(yè)多年的公募人士向北京商報(bào)記者感嘆道。近日，中基協(xié)制定了《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售行為規(guī)范(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)范》)，具體涉及一般宣傳推介行為、通過(guò)直播形式開(kāi)展宣傳推介行為、基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)績(jī)效考核等多項(xiàng)內(nèi)容。其中提到，不得對(duì)基金規(guī)模、基金規(guī)模增長(zhǎng)等進(jìn)行宣傳，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士反饋，公司的宣傳已結(jié)合新要求進(jìn)行調(diào)整。也有機(jī)構(gòu)表示，目前《規(guī)范》尚在征求意見(jiàn)階段，預(yù)計(jì)在文件落地之際，再對(duì)宣傳行為進(jìn)行調(diào)整。

據(jù)悉，《規(guī)范》共包含九章37條。在對(duì)于基金業(yè)績(jī)方面的宣傳推介行為，要求對(duì)基金業(yè)績(jī)?nèi)我庹故酒陂g均應(yīng)當(dāng)超過(guò)六個(gè)月，不得對(duì)一年期以下的業(yè)績(jī)進(jìn)行年化展示。同時(shí)，對(duì)基金業(yè)績(jī)排名應(yīng)引用基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)三年期以上的公開(kāi)數(shù)據(jù)。不得使用“正收益”或“正收益概率”等可能導(dǎo)致投資者忽略風(fēng)險(xiǎn)的宣傳用語(yǔ)。

《規(guī)范》還提到，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審慎選擇宣傳用語(yǔ)，不得通過(guò)片面、夸張的詞語(yǔ)或標(biāo)題誤導(dǎo)投資者，不得對(duì)基金規(guī)模、基金規(guī)模增長(zhǎng)等進(jìn)行宣傳。

(資料圖)

有公募內(nèi)部人士向北京商報(bào)記者反饋，有關(guān)業(yè)績(jī)宣傳的要求，對(duì)其所在機(jī)構(gòu)影響不大。“我們公司在《規(guī)范》下發(fā)前早已執(zhí)行類(lèi)似要求，但對(duì)限制基金規(guī)模的宣傳感到意外。畢竟從ETF的角度看，規(guī)模一定程度上也是頭部產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)所在。”不過(guò)，該內(nèi)部人士也給出了自己對(duì)于新要求的理解，“如果單只ETF在強(qiáng)化規(guī)模宣傳的基礎(chǔ)上持續(xù)吸納更多市場(chǎng)資金，尤其是行業(yè)ETF，也確實(shí)可能會(huì)增加基金運(yùn)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)指數(shù)成分股的影響。”

某大型公募品牌部人士也提到，“在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的背景下，ETF產(chǎn)品的宣傳賣(mài)點(diǎn)之一，或者說(shuō)最主要的賣(mài)點(diǎn)就是規(guī)模，因?yàn)橐?guī)模與ETF最重要的指標(biāo)——流動(dòng)性息息相關(guān)，如果不能宣傳規(guī)模，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，弊端在于差異化營(yíng)銷(xiāo)賣(mài)點(diǎn)進(jìn)一步壓縮；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，弊端是可能會(huì)買(mǎi)到那些規(guī)模過(guò)小、存在清盤(pán)或流動(dòng)性不足的產(chǎn)品。好處則體現(xiàn)在，可能會(huì)避免跟風(fēng)情緒對(duì)投資者決策的影響”。

也有華南地區(qū)某公募人士坦言，對(duì)于ETF等指數(shù)基金而言，規(guī)模既是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)，也是投資者知情權(quán)的一部分，具有很高的信息價(jià)值。眾所周知，小微基金可能意味著更高的單位成本以及更大的跟蹤誤差。尤其對(duì)于ETF這類(lèi)工具，規(guī)模常被視為流動(dòng)性和市場(chǎng)認(rèn)同的參考，較大的規(guī)模往往意味著更活躍的二級(jí)市場(chǎng)交易和更小的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，直接關(guān)系到普通投資者的交易便利性與成本。此外，份額/規(guī)模變化作為ETF每日必要的披露信息，完全不提及可能也會(huì)影響到投資者的決策。

對(duì)于指數(shù)基金的宣傳細(xì)節(jié)，《規(guī)范》也明確指出，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)宣傳指數(shù)基金的工具屬性和資產(chǎn)配置功能，理性引導(dǎo)投資者。以宣傳推介指數(shù)基金為目的，登載標(biāo)的指數(shù)業(yè)績(jī)的，應(yīng)當(dāng)遵守法規(guī)關(guān)于基金業(yè)績(jī)登載區(qū)間、展示收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等宣傳推介行為要求。

前述公募內(nèi)部人士表示，在《規(guī)范》下發(fā)之際，公司合規(guī)部門(mén)已提出明確要求，不再宣傳產(chǎn)品規(guī)模，后續(xù)對(duì)于ETF的宣傳材料重點(diǎn)或會(huì)放在指數(shù)成分股及權(quán)重和指數(shù)投資價(jià)值上。也有機(jī)構(gòu)直言，目前《規(guī)范》尚在征求意見(jiàn)階段，公司方面或會(huì)等到文件真正落地后，再根據(jù)相關(guān)要求調(diào)整宣傳行為。

除針對(duì)產(chǎn)品具體宣傳內(nèi)容作出要求外，《規(guī)范》也進(jìn)一步明確了，直播內(nèi)容涉及基金宣傳推介的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守宣傳推介相關(guān)法律法規(guī)要求。

值得注意的是，《規(guī)范》也對(duì)基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)績(jī)效考核進(jìn)行規(guī)范，明確基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益類(lèi)基金保有規(guī)模、投資者盈虧情況的考核權(quán)重，不得將銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售規(guī)模作為主要考核指標(biāo)。

在財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮看來(lái)，上述要求會(huì)使基金管理人和基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)合規(guī)性要求越來(lái)越高。預(yù)計(jì)后續(xù)公募基金的營(yíng)銷(xiāo)宣傳上，一方面會(huì)強(qiáng)調(diào)合規(guī)，另一方面則需要注重資產(chǎn)配置與投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，同時(shí)需要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示。

那么，針對(duì)新要求，公募機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)方式是什么？對(duì)于基金銷(xiāo)售的考核又?jǐn)M如何調(diào)整？前述公募品牌部人士表示，有關(guān)基金銷(xiāo)售績(jī)效考核還需要和投資者盈利指標(biāo)相結(jié)合，拿出更加具體的操作規(guī)程來(lái)規(guī)范統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。目前《規(guī)范》還在征求意見(jiàn)階段，針對(duì)比較明確的規(guī)定，公司方面已經(jīng)在調(diào)整了，但有部分細(xì)節(jié)還需要根據(jù)監(jiān)管反饋再做安排。

另外，《規(guī)范》還提到，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不得展示三年期以下基金業(yè)績(jī)排名，不得對(duì)基金銷(xiāo)量、基金規(guī)模等進(jìn)行排名。基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者展示其持有基金收益情況，說(shuō)明計(jì)算口徑，并明確提示投資者基金凈值增長(zhǎng)率不代表投資者實(shí)際持有基金收益率。

“《規(guī)范》主要是為了防止機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)、規(guī)模、排名的宣傳有引導(dǎo)客戶(hù)的傾向，目的也是將持有人的利益放在首位。未來(lái)公募基金的宣傳側(cè)重點(diǎn)可能會(huì)集中在宣傳基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性、穩(wěn)定性以及投資吸引力上，同時(shí)注重產(chǎn)品的特點(diǎn)、差異化優(yōu)勢(shì)等。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)u價(jià)道。