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(資料圖)

醫藥行業經過前幾年的調整后，在今年似乎格外受到市場關注，尤其是近期個別中藥企業的提價更是將市場情緒推向高潮，但在一片看漲之際，中庚基金投資部醫藥行業研究員劉子婕卻指出，由于醫藥有3000+億的行業主題基金規模，機構對醫藥行業整體超配，部分優質標的擁有較為明顯的溢價，如果拆分來看，質地過關的醫藥個股的估值并不便宜。

但劉子婕也同時指出，如果從醫藥板塊整體的估值水平來看，當前處于歷史25%分位，仍是相對低估的狀態，所以今年在醫藥行業的投資就需要自下而上尋找個股。劉子婕表示，今年比較看好院內診療的恢復，比如做檢驗試劑的公司、院內手術相關的耗材公司等。

根據劉子婕的介紹，從短期邏輯看，第一，去年耽誤的診療手術，今年有望恢復正常；第二，醫院今年創收動力變強，創收的主要來源是檢驗和手術，因此與之相關的產品在量上會有比較好的提升。

從長期邏輯來看，第一，耗材領域，包括檢驗試劑、手術相關耗材等，本身的行業空間相對較大；第二，這些行業還有國產替代的邏輯，很多國產產品近幾年增速很快。同時，結合院內收入結構變化來看，醫院原來主要依賴于藥品創收，如今轉變為做手術、檢驗、微創介入治療等創收。因此，檢驗試劑端和醫療手術耗材端是今年比較看好的方向。

此外，劉子婕還看好一些高耗標的，主要邏輯在于，集采會幫助國產公司成長。通過調研劉子婕發現，集采以后這些公司每年依然還能有不錯的增長，市場份額增長空間還很大，這些公司接下來可能會經歷“戴維斯雙擊”過程，基本面和估值都會修復，可能近兩年就能看到這個過程，因此，劉子婕認為可以提前布局。

劉子婕表示，中庚基金投研團隊一致的底層邏輯是，想要賺到超額收益，就不去人聲鼎沸的地方，應該去那些市場關注度較低的板塊中挖掘阿爾法。就醫藥行業而言，很難有一個完全沒人關注到的賽道，更多是不同板塊間行情的輪動。醫藥行業每年可能有三四次板塊輪動，沒人能踩準每一次機會，所以更多需要自下而上去尋找個股、提前布局。

對于ChatGPT在醫療行業發展中的作用，劉子婕稱，現在AI已經在醫療端有一些應用，比如遠程的診療、一些慢病管理的數字系統、手術機器人的輔助定位、AI的影像診斷閱片等。但劉子婕認為人工智能主要是促進醫療效率的進一步提升，并不會完全替代醫生。因為現在大部分的醫療AI只是輔助性作用，做一些機械性的簡單重復的工作，最后還是需要醫生復核，手術的輔助定位也不能完全用機器人去操作手術。另外，好的醫學肯定不只是處方做手術，好的醫學一定是有溫度的醫學。比如女性的某些疾病可能需要切除子宮，但如果考慮到她作為母親、姐妹、女兒等社會角色，直接切除子宮可能并不是最優解，好的醫生可能會選擇相對更復雜、耗時更長的方式幫她保留子宮，這是AI永遠不可能發展到的程度。從人性層面來說，AI永遠替代不了人。