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華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對博威合金進行研究并發(fā)布了研究報告《新材料業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)景氣》，本報告對博威合金給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為23.56元，當(dāng)前股價為13.3元，預(yù)期上漲幅度為77.14%。

博威合金(601137)
投資要點：
市場廣闊+性能先進，新材料業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。我國銅合金板帶材產(chǎn)品凈進口規(guī)模正在收窄，國產(chǎn)銅合金板帶材市場廣闊。在下游應(yīng)用領(lǐng)域，新能源汽車和集成電路產(chǎn)業(yè)前景光明，“新能源汽車連接器+引線框架”拉動高性能銅合金需求快速增長。公司高性能銅合金產(chǎn)品性能已能夠媲美國際先進水平，同時公司重點項目加速推進，5萬噸特殊合金帶材項目有望在年內(nèi)投產(chǎn)，2023全年新材料銷量目標(biāo)24.55萬噸，目標(biāo)增速40%。
前瞻布局電池片擴產(chǎn)項目，新能源光伏持續(xù)景氣。公司已啟動“1GW電池片擴產(chǎn)項目”，項目生產(chǎn)產(chǎn)品為182mm電池片，并擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金以支持項目建設(shè)。項目預(yù)計在今年二季度達(dá)產(chǎn)，將助力公司沖刺年度銷量目標(biāo)。同時美國光伏市場需求旺盛，公司已通過美國反規(guī)避調(diào)查，受益于關(guān)稅豁免政策，新能源業(yè)務(wù)將搶抓機遇，持續(xù)高景氣。
數(shù)字化改革取得成效，全方面提升競爭力。公司數(shù)字化改革卓有成效，數(shù)字化賦能研發(fā)，縮短研發(fā)周期，推動公司形成完備的自主知識產(chǎn)權(quán)體系和產(chǎn)品系列；數(shù)字化賦能制造，建設(shè)數(shù)字化生產(chǎn)線，實現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)和實體生產(chǎn)的融合；數(shù)字化賦能營銷，精準(zhǔn)洞察客戶需求，為企業(yè)戰(zhàn)略決策和新產(chǎn)品研發(fā)提供了有效的支撐。
盈利預(yù)測與投資建議：伴隨公司新材料重點項目的投產(chǎn)落地，以及美國光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)景氣，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利分別為9.82/11.3/12.4億元，對應(yīng)EPS為1.24/1.43/1.57元/股。參考可比公司，考慮到公司作為銅合金加工行業(yè)龍頭公司，高端產(chǎn)品性能領(lǐng)先，競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，給予公司2023年19倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價23.56元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）項目投產(chǎn)不及預(yù)期；（2）美國光伏相關(guān)政策發(fā)生重大調(diào)整：（3）銅價格上漲超預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風(fēng)證券許俊峰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.3%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.1億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為8.8。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為19.46。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，博威合金（601137）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）