評論員文章

當(dāng)天一位東方證券人士告訴記者，東方紅配置精選由官方渠道和招商銀行發(fā)行。5月15日下午其相關(guān)部門已收到東方證券總部的通知，“目前配置精選的銷量已遠(yuǎn)超10億，按份額發(fā)售公告規(guī)定，今天結(jié)束募集，明天起不再接受認(rèn)購申請，請大家知曉！感謝大家對配置精選發(fā)行的大力支持，具體募集規(guī)模以管理人公告為準(zhǔn)。”

根據(jù)東方紅資產(chǎn)管理此前公告，東方紅配置精選募集期限為2018年5月15日至2018年5月25日若預(yù)計(jì)募集總規(guī)模接近、達(dá)到或超過10億元人民幣，可提前結(jié)束募集，最終成立規(guī)模可以超過10億元。

不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東方紅配置精選屬偏債混合型基金，而近期信用債市場頻現(xiàn)“踩雷”，后期這種現(xiàn)象仍會(huì)發(fā)生，市場目前對偏債基金的訴求不是很大，這只爆款偏債基金僅是個(gè)例。

又現(xiàn)“爆款”

東方紅配置精選為什么僅用20分鐘就完成募集目標(biāo)？5月15日，好買基金研究中心研究員倪鑫晨向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“因?yàn)榍朗钦行小⑵放剖菛|方紅，一季度偏債基金表現(xiàn)不錯(cuò)，所以出現(xiàn)銷售火爆的行情。”

一方面，銀行銷售渠道推動(dòng)了“爆款”基金。對于東方紅產(chǎn)品“爆款”，市場記憶猶新的是，早在2017年9月19日，東方紅封閉三年的產(chǎn)品“東方紅睿豐混合基金”封閉期滿，轉(zhuǎn)為上市開放式基金（LOF），開放贖回。當(dāng)天東方紅睿豐賣出了100億，其中招商銀行作為主要渠道承擔(dān)了超過八成的銷售占比。并且后來規(guī)定，一個(gè)基金賬戶限額1萬。

此次招行再次作為東方紅產(chǎn)品的主要發(fā)行渠道，再次推動(dòng)了“爆款”。對此，5月15日，一位招行人士告訴記者，“招行零售很強(qiáng)，客群基礎(chǔ)好，一直是基金銷售的大戶，并且力推東方紅產(chǎn)品。”

另一方面，更重要的是東方紅配置精選混合基金有東方紅系列產(chǎn)品過往業(yè)績作為背書。歷史數(shù)據(jù)顯示，2017年東方證券資管是最大贏家，東方紅資管旗下偏股基金2017年全年的平均業(yè)績高達(dá)53.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期上證指數(shù)6.56%的漲幅，同時(shí)也大幅領(lǐng)先于上證50指數(shù)2017年25.08%的漲幅。同時(shí)，東方紅也是全市場唯一平均業(yè)績在50%以上的公司。

2017年全市場業(yè)績排名前十的偏股基金中，東方紅占6席，其中東證睿華和東方紅滬港深兩只基金分別以67.91%和66.7%的業(yè)績漲幅包攬了2017年偏股基金冠亞軍。

對此，專注于公募基金銷售的盈米財(cái)富CEO肖雯告訴記者：“在過去的三到五年里，東方紅產(chǎn)品用業(yè)績向投資者證明了投資能力，由于投資人對該公司過去的產(chǎn)品有比較好的品牌印象，所以大家還是比較認(rèn)同東方紅產(chǎn)品。從另一個(gè)側(cè)面來看，在資管領(lǐng)域里面，投資能力是核心能力，也是稀缺的能力。”

格上理財(cái)研究員張婷也認(rèn)為，“爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)說明投資者對于優(yōu)異產(chǎn)品訴求很高，這也在側(cè)面反映，優(yōu)異基金需求大于供給，具有很強(qiáng)的稀缺性。同時(shí)也說明投資者對于基金公司和基金經(jīng)理很認(rèn)可。”

東方紅配置精選基金經(jīng)理孔令超表示，在投資管理方面強(qiáng)調(diào)積極的主動(dòng)管理，一方面通過精選優(yōu)質(zhì)債券，努力獲取債券市場穩(wěn)健收益；另一方面運(yùn)用宏觀配置策略，適度布局股票市場，爭取獲得更高回報(bào)并對沖債券可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，努力熨平基金凈值波動(dòng)。

“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)

不過，“東方紅配置精選這只爆款偏債基金更多是個(gè)例存在，市場目前對偏債基金的訴求不是很大，主要還是依托于東方紅資管以往的優(yōu)異業(yè)績以及知名度。”張婷認(rèn)為。

事實(shí)上，今年以來債券信用違約事件頻發(fā)，債券投資風(fēng)險(xiǎn)上升。而東方紅配置精選的投資組合中以債券類資產(chǎn)為主，它同樣無法回避債券投資風(fēng)險(xiǎn)。

公告顯示，東方紅配置精選混合基金的投資組合中以債券類資產(chǎn)為主，股票資產(chǎn)投資比例為0-30%，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例占股票資產(chǎn)的0-50%。它的一個(gè)重要投資方向是中小企業(yè)私募債券，個(gè)別中小企業(yè)私募債券的流動(dòng)性可能較差，或增加個(gè)券的建倉成本或變現(xiàn)成本。并且，中小企業(yè)私募債信用等級較一般債券較低，存在著發(fā)行人不能按時(shí)足額還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月15日，有172只債券基金今年以來回報(bào)率為負(fù)，其中19只債券基金年內(nèi)回報(bào)率跌幅超過5%，其中跌幅最大的債券基金年內(nèi)回報(bào)率跌幅達(dá)48%。

今年以來債基跌幅最深的中融融豐純債A，因?yàn)椴壤?ldquo;14富貴鳥”債券的違約，截至5月15日，今年以來的凈值跌幅高達(dá)47.96%。

對此，倪鑫晨表示，今年頻出信用事件的很重要的一個(gè)原因在于“今年公司債、企業(yè)債的到期量和回售量都非常的大，一些資質(zhì)以前相對較弱的企業(yè)的債務(wù)今年面臨集中到期，導(dǎo)致企業(yè)償還壓力大，有一些公司主體債務(wù)集中到期無法償還。另外監(jiān)管層打破剛兌的決心也對債市有一定的承壓”。

不過，倪鑫晨認(rèn)為，債市依然有一定的投資價(jià)值，其實(shí)今年一季度債市是一個(gè)小牛市，只是近期在信用風(fēng)險(xiǎn)偏好改變的情況下對債市的有所壓制，中長期看基本面仍支持債市長期走好。對于債基銷售影響不大。

對此，東方紅配置精選基金經(jīng)理徐覓認(rèn)為，防范信用風(fēng)險(xiǎn)依然是今年信用債投資的主旋律。一方面，嚴(yán)監(jiān)管之下，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化，對表外杠桿高、資質(zhì)較差的企業(yè)來說，再融資壓力大幅增加。另一方面，在打破剛兌的大背景下，債券投資者信用風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)下行，未來信用事件發(fā)生概率增加。

“信用債投資方面，目前比較適合從高等級中短端信用債入手進(jìn)行配置。未來信用事件發(fā)生概率增加，信用利差走闊壓力依然很大。對此，我們堅(jiān)持短久期策略，精心挖掘，有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)，努力把握信用債的個(gè)券機(jī)會(huì)來獲取超額收益。”徐覓表示。

不過，對于債券型爆款基金，張婷表示：“建議投資者保持理性，不要盲目，需要了解基金公司的投資理念以及基金經(jīng)理以往投資業(yè)績波動(dòng)性以及持續(xù)性，再進(jìn)行抉擇。”

倪鑫晨則表示：“對于爆款基金，還是人多的地方少去，優(yōu)秀的同類基金很多。”