受益于中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識(shí)等利好，近期滬指、創(chuàng)業(yè)板指都成功實(shí)現(xiàn)了“三連陽(yáng)”，而本周僅前兩個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板已有2.14%的漲幅。分析人士表示，市場(chǎng)情緒相較此前大幅緩解，本周A股將繼續(xù)此前升勢(shì)。

謹(jǐn)慎情緒緩解

近幾日，A股可謂利好頻傳。中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識(shí);5月21日，中證登公布CDR細(xì)則。受上述消息影響，近兩個(gè)交易日以來(lái)，市場(chǎng)情緒相較此前大幅緩解，本周A股將繼續(xù)此前升勢(shì)。

中金公司表示，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升，周初滬深兩市全線高開(kāi)，個(gè)股呈現(xiàn)普漲的情況。該機(jī)構(gòu)指出，雖然短期仍有一定擾動(dòng)因素，不過(guò)在中美貿(mào)易磋商達(dá)成共識(shí)以及MSCI納入A股等多重正面因素的影響下，市場(chǎng)情緒有望繼續(xù)改善。此外，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，4月工業(yè)增加值同比增速?gòu)?月的6.0%跳升至7.0%，明顯高于此前市場(chǎng)的預(yù)期6.4%，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性依舊。在這一背景下，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)下的機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)。

英大證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成共識(shí)對(duì)于周初A股的大漲具有相當(dāng)程度的推動(dòng)作用。而在距離MSCI納入A股正式生效時(shí)間6月1日，僅剩7個(gè)交易日的當(dāng)下，針對(duì)“入摩”可能的機(jī)會(huì)，李大霄表示，本次納入MSCI的234只個(gè)股可謂是近期值得投資者挖掘的“金礦”。不過(guò)，從選股角度出發(fā)，針對(duì)不同投資者，投資方法則有所不同。一方面，針對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者，“金礦”中可能蘊(yùn)含符合超額收益的“金子”。另一方面，針對(duì)普通投資者，建議采取指數(shù)投資的方式，可能更能把握“入摩”行情可能的機(jī)會(huì)。

華創(chuàng)證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)2017年有所提升。2018年市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于中小市值公司更為友好。從這一邏輯出發(fā)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生增長(zhǎng)具備可持續(xù)性、估值合理的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司機(jī)會(huì)。此外，國(guó)內(nèi)外重大事件帶來(lái)的主題投資機(jī)會(huì)亦不缺乏，如芯片國(guó)產(chǎn)化等。選股上沿技術(shù)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)兩條主線。技術(shù)升級(jí)方面，關(guān)注擁有自主核心技術(shù)或進(jìn)口替代等方向;消費(fèi)升級(jí)方面關(guān)注本土品牌認(rèn)可度較高領(lǐng)域內(nèi)具備較深護(hù)城河的公司。

昨日，經(jīng)歷前一日的高走后兩市震蕩較此前有所加劇，相較而言，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)較為強(qiáng)勁。截至收盤(pán)，上證綜指報(bào)3214.35點(diǎn)，微漲0.02%，深證成指報(bào)10765.81點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)了0.73%的漲幅。在盤(pán)面的震蕩中，成長(zhǎng)類(lèi)板塊再度“異軍突起”引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。

“獨(dú)角獸”受關(guān)注

年初至今，市場(chǎng)中關(guān)于“獨(dú)角獸”和“新經(jīng)濟(jì)”的討論就未曾停過(guò)，期間數(shù)度在盤(pán)面中掀起行情。22日，“獨(dú)角獸”藥明康德再度“一”字漲停，報(bào)80.66元/股。至此，該股已連續(xù)收獲了11個(gè)漲停板，目前仍未開(kāi)板。

“獨(dú)角獸”打新也再度受到投資者關(guān)注。本周四，富士康開(kāi)始申購(gòu)，當(dāng)前不少投資者躍躍欲試計(jì)劃打新富士康。而透過(guò)“獨(dú)角獸”IPO在市場(chǎng)中關(guān)注度不難發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)兩個(gè)關(guān)鍵詞成為了資本市場(chǎng)上的“寵兒”，即“新經(jīng)濟(jì)”和“獨(dú)角獸”。

業(yè)內(nèi)人士指出，針對(duì)富士康上市后的估值，盡管各方存在分歧，不過(guò)按照所屬行業(yè)平均估值來(lái)看，富士康市值最高將達(dá)6000億元，如此將超越A股目前市值最高的科技股海康威視，成為A股第一科技龍頭。從這一邏輯出發(fā)，成長(zhǎng)類(lèi)板塊的日后行情勢(shì)將再度受到市場(chǎng)聚焦，而其作為板塊龍頭的地位也更將有望撬動(dòng)起整個(gè)成長(zhǎng)類(lèi)板塊的行情。

另一項(xiàng)針對(duì)成長(zhǎng)類(lèi)板塊的利好來(lái)自于重要的配套規(guī)則的落地，也進(jìn)一步催化了近期成長(zhǎng)類(lèi)板塊的行情。5月21日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《存托憑證登記結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則(公開(kāi)征求意見(jiàn)稿)》。作為一項(xiàng)重要的配套規(guī)則，細(xì)則的出爐意味著中國(guó)存托憑證(CDR)距離正式落地又向前邁進(jìn)了一步。

對(duì)此，國(guó)開(kāi)證券研究部副總經(jīng)理杜征征認(rèn)為，CDR相關(guān)政策的出臺(tái)將給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)更加積極的變化。而在不修改《證券法》前提下，打破了注冊(cè)地在境外公司不能直接在A股上市的限制，縮短了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸A股的時(shí)間，符合發(fā)展新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式這四新經(jīng)濟(jì)的宏觀政策導(dǎo)向。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前最好的成長(zhǎng)類(lèi)上市企業(yè)基本都在美國(guó)或香港上市，缺乏好的投資標(biāo)的，就是此前三六零獲得高溢價(jià)以及當(dāng)下藥明康德等“獨(dú)角獸”大熱的原因。市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，把新經(jīng)濟(jì)類(lèi)企業(yè)請(qǐng)進(jìn)來(lái)，就是留下了未來(lái)經(jīng)濟(jì)最有增長(zhǎng)潛力和前景的板塊，這將意味著創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。

成長(zhǎng)與價(jià)值的界限并不絕對(duì)

高端制造和消費(fèi)升級(jí)可以說(shuō)是未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)最為明確的趨勢(shì)。從政策角度來(lái)看，2018年多項(xiàng)利好政策的落地，有利于推動(dòng)高端制造和消費(fèi)升級(jí)行業(yè)的發(fā)展。從宏觀層面來(lái)看，中國(guó)人口紅利有望升級(jí)為“工程師紅利”，將助推高端制造業(yè)發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，目前和未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，滿足人民美好生活需要的行業(yè)必然成為新時(shí)代的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。此外，新興行業(yè)依舊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，隨著國(guó)力的不斷強(qiáng)大，產(chǎn)業(yè)會(huì)不斷升級(jí)，未來(lái)新興成長(zhǎng)行業(yè)依舊是具備投資潛力的方向。

隨著A股納入MSCI日程臨近，特別是成長(zhǎng)類(lèi)公司上市和重回A股進(jìn)程的提速，未來(lái)A股市場(chǎng)的“審美”偏好也將進(jìn)一步與海外市場(chǎng)趨同，向成長(zhǎng)股靠攏。而在此前的市場(chǎng)整理中，成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股因業(yè)績(jī)可靠性抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步強(qiáng)化。相較此前，市場(chǎng)也更加強(qiáng)調(diào)尋找景氣度高、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，且業(yè)績(jī)可靠性高的細(xì)分領(lǐng)域、行業(yè)龍頭公司。

值得注意的是，自全球市場(chǎng)高位回落以來(lái)，成長(zhǎng)股的反彈力度大幅優(yōu)于價(jià)值股，尤其是以新興成長(zhǎng)股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)近期反彈力度要顯著優(yōu)于以?xún)r(jià)值股為代表的道瓊斯指數(shù)。而此前高盛曾指出，在美國(guó)及全球范圍內(nèi)，近年來(lái)成長(zhǎng)股的表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于價(jià)值的表現(xiàn)，這與全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的環(huán)境是分不開(kāi)的。高盛數(shù)據(jù)顯示，在2017年2月，美國(guó)的CAI(現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo))數(shù)據(jù)就已從之前高峰的4.0%下跌到3.4%，而在此期間，羅素1000成長(zhǎng)股表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于價(jià)值股表現(xiàn)。而對(duì)于未來(lái)，高盛預(yù)測(cè)全球的GDP增長(zhǎng)到2020年左右都會(huì)保持3.9%的溫和增長(zhǎng)，這無(wú)疑為成長(zhǎng)股的超額表現(xiàn)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

分析人士認(rèn)為，一方面考慮到成長(zhǎng)板塊估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，另一方面宏觀政策聚焦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)政策也在加碼落地。相對(duì)而言，成長(zhǎng)板塊更具中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。