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今年春節(jié)假期之后，港A兩市一路下跌，不少板塊和個(gè)股都已跌回去年11月初。商品市場也一路狂瀉，國債市場則走出了一波轟轟烈烈的大牛市。

跌久了，人心思漲，小作文滿天飛。

從5月26日開始，相關(guān)地產(chǎn)刺激、救經(jīng)濟(jì)、國債相關(guān)的傳聞一個(gè)接一個(gè)，眼花繚亂，攪動(dòng)各大金融市場大幅動(dòng)蕩。

今日，A股市場開始變臉，三大指數(shù)均大跌逾1%，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)階段性新低。10年期國債期貨價(jià)格連續(xù)兩日大漲，收復(fù)了上周五0.32%的暴力下跌。匯率市場，美元兌離岸人民幣再度貶值，快刷新前期新高。商品市場稍顯強(qiáng)勢，但今日尾盤依然跳水不小。

那么，小作文行情就此結(jié)束了嗎？市場預(yù)期的地產(chǎn)大刺激會(huì)落地嗎？

01

5月26日，市面突然傳聞發(fā)行5萬億特別國債，來解決某某問題，各大金融市場開始爆拉，也開啟了本輪小作文行情。

其實(shí)，中國僅在1998年、2007年、2020年和2022年發(fā)行了特別國債，均出于特定目的，往往與解決重大金融或改革問題高度相關(guān)——1998年發(fā)行2700億，補(bǔ)充工農(nóng)中建銀行資本金；2007年發(fā)行1.55萬億，其中2000億購買外匯，為即將成立的國家外匯投資公司資本金；2020年發(fā)行1萬億，用于抗疫；2022年發(fā)行7500億，用于2007年的續(xù)作。

歷次發(fā)行特別國債，都有特別之處。這次傳聞支持地產(chǎn)和c投顯然不符合這個(gè)特點(diǎn)。并且，一旦開了這個(gè)口子，更加不利于處理化解這方面的長期風(fēng)險(xiǎn)。

5月30日，市場傳言一批金融大佬去開會(huì)，市場YY出臺(tái)救經(jīng)濟(jì)政策。最后沒有任何結(jié)果，反而有反向小作文流出來，要落實(shí)金融行業(yè)的降薪。

6月2日，市場傳聞地產(chǎn)的小作文特別多，徹底引爆各大市場。

外媒傳聞“三道紅線考核”延期。通過梳理發(fā)現(xiàn)，一模一樣的新聞出現(xiàn)在今年1月6日，一字不差。

外媒傳聞考慮新的房地產(chǎn)市場支持一攬子計(jì)劃以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，其中，包括考慮頂級(jí)城市部分地區(qū)（非核心社區(qū)）首付比例，降低代理人交易傭金，并在指導(dǎo)下進(jìn)一步放寬住宅限購。

我們一條一條來看。第一，降低首付比例。其實(shí)，截止去年11月末，據(jù)澎湃新聞，至少115個(gè)城市下調(diào)首付比例至20%，包括成都、石家莊、西安、太原、長春、福州、南昌、重慶、貴陽、烏魯木齊、蘭州。

第二，降低代理人交易傭金。5月8日，住建部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)的意見》，就二手房中介費(fèi)過高、操縱經(jīng)紀(jì)服務(wù)收費(fèi)等問題作出規(guī)范。監(jiān)管意思很明確，降低房屋交易中介費(fèi)。

第三，進(jìn)一步放寬住宅限購。2022年，全國一共有48城市優(yōu)化限購，多為選擇區(qū)域性限購，主要是三四線城市。其實(shí)，一二線城市也在優(yōu)化限購舉措。今年4月，北京市住建委消息，多子女家庭和職住平衡家庭購房支持政策按照“一區(qū)一策”的方式由房山區(qū)試點(diǎn)；今年5月18日，杭州蕭山區(qū)新增3個(gè)街道放寬住房限購……

當(dāng)日，還傳言6月調(diào)降LPR。其實(shí)，LPR制度從2019年8月20日實(shí)施至今，一共只有6次調(diào)降操作。2019年調(diào)降過1次，幅度5bp。2020年兩次累計(jì)調(diào)降15bp。2022年，為了應(yīng)對樓市下行壓力，分別在1月、5月、8月調(diào)降5bp、15bp、15bp。此后，再也沒有調(diào)降過LPR了，即便是去年四季度如此艱難的情況下，也沒有動(dòng)。

去年12月30日，央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，明確四項(xiàng)動(dòng)態(tài)調(diào)整首套房貸利率的具體規(guī)則。這實(shí)現(xiàn)了因城施策，既管冷又管熱。管冷的意思是，當(dāng)一城市新房房價(jià)環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下跌，應(yīng)自下一個(gè)季度起，階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋讉€(gè)人住房貸款利率下限。反之，新房價(jià)格環(huán)比和同比連漲3個(gè)月，就必須恢復(fù)全國統(tǒng)一的房貸利率下行。

可見，首套利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制引入之后，全面降低LPR的可能性比較低，除非遭遇很大壓力。

綜合以上來看，以上引爆市場的傳聞要么大概率是造謠，要么就是把過去已經(jīng)實(shí)施的舉措拿出來重說一遍，要么短期內(nèi)無法證偽。總之，給人一種氛圍就是，刺激真的要來了。結(jié)果，上周末，沒有任何新聞出現(xiàn)，傳聞的東西一個(gè)沒有落地。

今日，市場又在傳小作文，說將采取新加坡模式，取消限購，正在錄音。結(jié)果下午：

還有，一則廣州市主管部門邀請排名前20的主流房企高管集中開會(huì)，提“救市”建議的消息，廣為流傳。后經(jīng)媒體向消息提及的多家房企求證，隨后被告知，并未收到通知。其中一家房企則表示，“我們肯定沒人去。”

狼來了，喊多了，市場也疲了，有一些證偽此前交易的跡象。在我看來，小作文救不了市，只能一次又一次演繹什么叫死貓反跳。

02

在小作文橫飛的時(shí)候，一大批專家紛紛搖旗吶喊，助力市場。

某某財(cái)經(jīng)作家發(fā)文稱，提振當(dāng)今十分低迷的國內(nèi)需求，亟需找到一個(gè)大的投資和消費(fèi)池子，此事宜早不宜遲。環(huán)顧天下行業(yè)，動(dòng)一子而活全局者，恐怕非房地產(chǎn)莫屬。因此，只有救樓市才能救內(nèi)需。

還有某某發(fā)文稱，現(xiàn)在已經(jīng)不是要不要救經(jīng)濟(jì)了，而是怎么救，怎么盡快、大力度救。那些建議不救經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)，不僅是不學(xué)無術(shù)，而且缺少基本的人文關(guān)懷。

但關(guān)鍵是，地產(chǎn)真的能救內(nèi)需嗎？

在我看來，房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)增長引擎已經(jīng)成為過去式了。過去很多年，拉樓市拉經(jīng)濟(jì)，基本有3波——2009年、2012年、2016年。三波救市，把均價(jià)拉了幾倍。2016年不但漲價(jià)去庫存，該棚改貨幣化，導(dǎo)致了一些列的苦果。

2021年，居民杠桿率去到了很高的水平，也不再增加了，提前還貸現(xiàn)象逐漸增多了。今年以來，全國已有超過40個(gè)城市調(diào)整首套房貸利率下限至4%以下（包括諸多二線城市），利率處于歷史最低水平。房貸利率是刺激樓市的絕對大招，但樓市燃起來了嗎？居民還有多少可以加杠桿的空間？

從去年重要大會(huì)開始，高層一直強(qiáng)調(diào)“新發(fā)展格局”。

何為新發(fā)展格局？

在我看來，就是從“注重量”向“追求質(zhì)”轉(zhuǎn)變，不會(huì)走地產(chǎn)老路了，要調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)了。政策的錨定也不單單只是“增長”，而是兩條腿走路，即“增長”與“安全”。安全意思重大，包括經(jīng)濟(jì)、金融、能源、地緣等多維度安全，經(jīng)濟(jì)層面需要大規(guī)模發(fā)展高科技制造業(yè)，而不是金融泡沫空轉(zhuǎn)以及房地產(chǎn)了。

現(xiàn)在，高層面臨穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的兩個(gè)選擇，很大程度上是矛盾的，要短期經(jīng)濟(jì)就要刺激，要刺激回到炒房、舉債的老路上去了，對國家轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)、化解地方債務(wù)無疑不是雪上加霜。而高層顯然更有定力。在4月底的政治局會(huì)議上，再次定調(diào)，提出“房住不炒”。

當(dāng)前，關(guān)于刺激房地產(chǎn)的一切YY，大概率都會(huì)被證明是一廂情愿。不要想著經(jīng)濟(jì)沒那么好了，就趕緊出臺(tái)“大干快上”的刺激政策。你看看，在兩會(huì)期間，高層還強(qiáng)調(diào)："不要有大干快上的沖動(dòng)，也就是不能不按規(guī)律辦事，急功近利、急于出成績。要把這種浮躁心理、急躁心態(tài)都?jí)合聛恚鷮?shí)實(shí)、踏踏實(shí)實(shí)地搞現(xiàn)代化建設(shè)。”

5月，人民日報(bào)接連文，同樣引用高層的重要講話：“任何時(shí)候我們都不能走急就章、竭澤而漁、唯GDP的道路。這就是為什么要樹立新發(fā)展理念。樹立正確的政績觀也就在這里，功成不必在我，功成必定有我。”此外，江蘇省一把手在央媒多次發(fā)文，多次提到拼經(jīng)濟(jì)防止四個(gè)沖動(dòng)。

在這樣的大背景下，再次在地產(chǎn)領(lǐng)域出大招，走老路，可能性大嗎？但這不妨礙市場依靠小作文，去選擇性交易地產(chǎn)救市，因?yàn)樘谕@一切是真的了。

03

誠然，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)承壓不小，確實(shí)也不排除地方出臺(tái)一些柔和的托底政策，而不是整體不著邊際的刺激。而真正的較大刺激可能要留到經(jīng)濟(jì)壓力更大的時(shí)候了。

在我看來，時(shí)間點(diǎn)上，主要還是看出口，即看歐美經(jīng)濟(jì)情況的進(jìn)展。如果外需以較快速度下滑的話，而內(nèi)需又不振，再有政策長遠(yuǎn)定力，短期內(nèi)政策也會(huì)出來。現(xiàn)在不出，或許也是為后面留一些政策工具與空間。

不過現(xiàn)在，美國經(jīng)濟(jì)并沒有如預(yù)期那樣進(jìn)入到衰退的節(jié)奏中去，反而表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)捻g性。那么這也意味著，國內(nèi)市場還將繼續(xù)在“弱現(xiàn)實(shí)，弱預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”狀態(tài)中搖擺。

那么，股民就得繼續(xù)熬一熬了。