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國金證券股份有限公司楊翼滎,陳屹近期對國瓷材料進行研究并發(fā)布了研究報告《需求回暖，業(yè)績修復，開啟新賽道布局》，本報告對國瓷材料給出買入評級，當前股價為30.12元。

國瓷材料(300285)　　業(yè)績簡評　　2023年8月8日公司披露半年報，上半年實現(xiàn)營收18.5億元，同比增長6.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.19億元，同比下降20.83%，其中，Q2實現(xiàn)營收10.65億元，同比增長19.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比增長0.40%。　　經營分析　　催化材料、MLCC粉等領域有快速修復，帶動公司營收實現(xiàn)提升。二季度公司的業(yè)務處于加速修復階段，MLCC前期受到庫存和下游需求影響，開工大幅降低，二季度雖然并未恢復至歷史高位，但環(huán)比一季度有所提升；而催化板塊在國內整體油車銷量緩慢復蘇的階段，公司整體修復速度明顯加快，蜂窩陶瓷產品通過全品類布局和多客戶的公告儲備，產品銷量快速修復；而鈰鎬固溶體公司也通過綁定下游頭部客戶，加速提升市占率，快速放量，整體催化板塊成為近兩三年帶動公司成長的重要業(yè)務。　　精密陶瓷材料逐漸步入正軌，伴隨下游客戶應用逐步提升，有望進入放量期。公司通過一體化布局優(yōu)化了陶瓷球和陶瓷基板的產業(yè)鏈，經過近期同下游客戶的合作和驗證，公司陶瓷球逐步能夠在新能源快充車、風電領域進行放量，陶瓷基本應用領域由LED進一步延伸至激光雷達、IGBT等領域，以獲取更大的成長空間。公司目前分別在東營、常州、銅陵進行產能擴充，為未來多領域、多客戶放量提供基礎。　　生物醫(yī)療板塊受到國內大局勢以及渠道建設的階段影響，整體平穩(wěn)運行，公司通過并購完善品牌和渠道布局，為未來業(yè)績提升搭建基礎。二季度雖然國內經濟緩慢修復，齒科領域修復節(jié)奏相對較慢，國內運行基本平穩(wěn)，海外仍在做持續(xù)的渠道建設，費用支出端相對較高，伴隨未來產品管線的豐富、高端品牌的布局，公司生物醫(yī)療板塊將逐步進入兌現(xiàn)階段。　　盈利預測、估值與評級　　預測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為7.55、9.74、11.75億元，EPS分別為0.75、0.97、1.17元，對應的PE分別為38.62、29.90、24.80倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　新產品技術突破不及預期風險；下游客戶突破認證不及預期；下游需求不不足及庫存影響下游客戶訂單風險。

證券之星數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算，天風證券唐婕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為71.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.5億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為38.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為39.04。

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