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國(guó)金證券股份有限公司楊翼滎,陳屹近期對(duì)國(guó)瓷材料進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《需求回暖，業(yè)績(jī)修復(fù)，開(kāi)啟新賽道布局》，本報(bào)告對(duì)國(guó)瓷材料給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為30.12元。

國(guó)瓷材料(300285)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2023年8月8日公司披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.5億元，同比增長(zhǎng)6.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.19億元，同比下降20.83%，其中，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.65億元，同比增長(zhǎng)19.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億元，同比增長(zhǎng)0.40%。　　經(jīng)營(yíng)分析　　催化材料、MLCC粉等領(lǐng)域有快速修復(fù)，帶動(dòng)公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)提升。二季度公司的業(yè)務(wù)處于加速修復(fù)階段，MLCC前期受到庫(kù)存和下游需求影響，開(kāi)工大幅降低，二季度雖然并未恢復(fù)至歷史高位，但環(huán)比一季度有所提升；而催化板塊在國(guó)內(nèi)整體油車銷量緩慢復(fù)蘇的階段，公司整體修復(fù)速度明顯加快，蜂窩陶瓷產(chǎn)品通過(guò)全品類布局和多客戶的公告儲(chǔ)備，產(chǎn)品銷量快速修復(fù)；而鈰鎬固溶體公司也通過(guò)綁定下游頭部客戶，加速提升市占率，快速放量，整體催化板塊成為近兩三年帶動(dòng)公司成長(zhǎng)的重要業(yè)務(wù)。　　精密陶瓷材料逐漸步入正軌，伴隨下游客戶應(yīng)用逐步提升，有望進(jìn)入放量期。公司通過(guò)一體化布局優(yōu)化了陶瓷球和陶瓷基板的產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過(guò)近期同下游客戶的合作和驗(yàn)證，公司陶瓷球逐步能夠在新能源快充車、風(fēng)電領(lǐng)域進(jìn)行放量，陶瓷基本應(yīng)用領(lǐng)域由LED進(jìn)一步延伸至激光雷達(dá)、IGBT等領(lǐng)域，以獲取更大的成長(zhǎng)空間。公司目前分別在東營(yíng)、常州、銅陵進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，為未來(lái)多領(lǐng)域、多客戶放量提供基礎(chǔ)。　　生物醫(yī)療板塊受到國(guó)內(nèi)大局勢(shì)以及渠道建設(shè)的階段影響，整體平穩(wěn)運(yùn)行，公司通過(guò)并購(gòu)?fù)晟破放坪颓啦季郑瑸槲磥?lái)業(yè)績(jī)提升搭建基礎(chǔ)。二季度雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)，齒科領(lǐng)域修復(fù)節(jié)奏相對(duì)較慢，國(guó)內(nèi)運(yùn)行基本平穩(wěn)，海外仍在做持續(xù)的渠道建設(shè)，費(fèi)用支出端相對(duì)較高，伴隨未來(lái)產(chǎn)品管線的豐富、高端品牌的布局，公司生物醫(yī)療板塊將逐步進(jìn)入兌現(xiàn)階段。　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　預(yù)測(cè)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.55、9.74、11.75億元，EPS分別為0.75、0.97、1.17元，對(duì)應(yīng)的PE分別為38.62、29.90、24.80倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　新產(chǎn)品技術(shù)突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶突破認(rèn)證不及預(yù)期；下游需求不不足及庫(kù)存影響下游客戶訂單風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券唐婕研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.14%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.5億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為38.84。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.04。

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