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鉑族金屬被納入多國戰略金屬,廣泛應用于汽車催化劑、氫能、工業催化、醫療等領域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產能擴張,鉑族金屬需求預期放量。我國鉑族金屬行業起步較晚,國外龍頭企業市場占有率較高。近年來國內鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小,未來受益于國產化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴張,行業龍頭或迎來新一輪增長,推薦鉑族金屬行業戰略配置價值。

鉑族金屬戰略地位凸顯。鉑族金屬作為新能源、新材料行業的關鍵材料,也應用于國防建設、高新技術等領域,對于國家安全和經濟安全均有重要意義,被多國列為戰略金屬。美國的《關鍵礦產戰略》、歐洲的《歐盟關鍵礦產原材料》及日本的《稀有金屬保障戰略》等名錄中均納入鉑族金屬。同時鉑族金屬作為催化技術所必用的稀有金屬,也被聯合國環境規劃署列入未來可持續技術應用金屬。

國六b標準實施或助力鉑金需求高增。汽車尾氣凈化領域是鉑族金屬最大的消費領域。據WPIC數據,國六a標準實施帶來單車鉑載量提升達1克(提升約35％),2023年7月國六b階段即將落地,單車鉑族金屬需求量有望迎來進一步提升,我們預計2023年國內汽車尾氣凈化領域鉑金需求量同比增長20％至19.8噸。全球范圍內各國汽車尾氣排放標準同樣政策性趨嚴,疊加鉑鈀替換,預計2030年全球汽車行業鉑金需求或將增長至106.7噸。

氫能有望開啟鉑族金屬第二成長曲線。作為氫能產業發展不可或缺的催化劑,鉑族金屬是唯一橫跨制氫、儲氫、運氫、用氫四大領域,為清潔能源高效提供解決方案的金屬。制氫:據中信證券研究部氫能組預測,2030年全球綠氫需求或達6120萬噸,對應電解槽需求量841.5GW,有望帶來20噸鉑族金屬需求;用氫:全球燃料電池車滲透率不斷提高,我們預計2025/2030/2050年全球燃料電動車有望帶來1.60/3.97/25.56噸鉑金需求。國家發展改革委、國家能源局發布《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》,未來氫能源產業發展廣闊,有望打開鉑族金屬遠期需求空間。

中國玻纖及石化行業或助推鉑族金屬需求持續增長。“十四五“規劃前期,玻璃纖維行業仍處于產能快速擴張時期,2017-2022年我國玻纖產量從408萬噸/年增長至687萬噸/年,年復合增長率為8.54％。根據莊信萬豐數據,2017-2021年中國玻璃行業鉑金需求由3.5噸/年增長至23.2噸/年。根據各公司公告,2023年我國擬投放的玻纖產能約90萬噸,對于鉑族金屬需求有望形成持續支撐。此外石油煉化領域鉑金需求依然強勁,疊加精細化工需求的提升預期,我們預計2030年中國石化行業鉑金需求或提升至15噸。

供需拐點有望到來,鉑金價格或開啟長牛。我們預計2023/2024/2025年全球鉑金需求或達232.1/236.4/239.4噸。2023年鉑金主要供應國南非面臨電力短缺,同時俄羅斯面臨因制裁導致的運營問題,全球鉑金供應增長受限。據WPIC預測數據,2023/2024/2025年全球鉑金供應量預計為210.6/234.2/232.9噸,對應供需缺口21.5/2.2/6.5噸。供需偏緊格局有望長期持續,鉑金價格或得到有力支撐。

風險因素:宏觀經濟波動,汽車產銷量不及預期,氫能產業發展不及預期,玻纖行業發展不及預期,石油化工行業發展不及預期,首飾消費不及預期。

投資策略:鉑族金屬被納入多國戰略金屬,廣泛應用于汽車催化劑、氫能、工業催化、醫療等領域。未來受益于汽車排放政策收緊、氫能市場放量、高性能玻纖產能擴張,鉑族金屬需求預期放量。我國鉑族金屬行業起步較晚,國外龍頭企業市場占有率較高。近年來國內鉑族金屬龍頭與國外距離不斷縮小,未來受益于國產化替代趨勢疊加鉑族金屬需求擴張,行業龍頭或迎來新一輪增長,推薦鉑族金屬行業戰略配置價值。催化劑領域國產替代性需求增強,國內龍頭迎來新機遇,重點推薦:貴研鉑業,建議關注:浩通科技、凱立新材。