評(píng)論員文章

熔斷機(jī)制的表現(xiàn)形式是什么?

國(guó)外交易所中采取的熔斷機(jī)制一般有兩種形式，即“熔即斷”與“熔而不斷”;前者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，隨后的一段時(shí)間內(nèi)交易暫停，后者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，隨后的一段時(shí)間內(nèi)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)在熔斷價(jià)格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。國(guó)際上采用的比較多的是“熔即斷”的熔斷機(jī)制。

我國(guó)股指期貨擬將引入的熔斷制度，是在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上個(gè)股設(shè)置10%的漲跌幅限制的基礎(chǔ)上，為了抑制股指期貨市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)而設(shè)立的。按照設(shè)計(jì)，當(dāng)股票指數(shù)期貨的日漲跌幅達(dá)到6%時(shí)，是滬深300指數(shù)期貨交易的第一個(gè)熔斷點(diǎn)，在此幅度內(nèi)“熔而不斷”，在到達(dá)“熔斷”點(diǎn)時(shí)仍可進(jìn)行交易10分鐘，但指數(shù)報(bào)價(jià)不可超出6%的漲跌幅之外;10分鐘之后波動(dòng)幅度放大到10%，與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)個(gè)股的漲跌停板10%相對(duì)應(yīng)。

股市為什么暫停熔斷機(jī)制?

原因是：

1、我國(guó)證券市場(chǎng)還不是很成熟，所以實(shí)施熔斷機(jī)制后的幾天內(nèi)，連續(xù)兩次熔斷，并且都兩度觸發(fā)熔斷閾值，對(duì)股票的破壞力非常大。

2、先天缺陷導(dǎo)致跌速快，加大了空頭拋壓，空頭只要用少量的資金將指數(shù)打壓到5%的閾值，此時(shí)就會(huì)引起市場(chǎng)上的恐慌情緒，散戶(hù)投資者就會(huì)跟風(fēng)賣(mài)出股票，因此就會(huì)助漲空頭的士氣，我國(guó)資本市場(chǎng)上散戶(hù)占據(jù)了80%，當(dāng)散戶(hù)統(tǒng)一拋售，其破壞力比主力還大。

3、熔斷閾值機(jī)制不合理，難以挽回自救，兩次熔斷后要暫停交易，暫停交易后多頭就不能操作，而且還不能抄底，因?yàn)閺?fù)盤(pán)后還可能持續(xù)下跌，所以對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，損失會(huì)非常大。

因此早在2016年1月8日，上交所、深交所和中國(guó)金融期貨交易所就聯(lián)合發(fā)出通知，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，自1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。