評論員文章

熔斷機制的表現形式是什么?

國外交易所中采取的熔斷機制一般有兩種形式，即“熔即斷”與“熔而不斷”;前者是指當價格觸及熔斷點后，隨后的一段時間內交易暫停，后者是指當價格觸及熔斷點后，隨后的一段時間內買賣申報在熔斷價格區間內繼續撮合成交。國際上采用的比較多的是“熔即斷”的熔斷機制。

我國股指期貨擬將引入的熔斷制度，是在股票現貨市場上個股設置10%的漲跌幅限制的基礎上，為了抑制股指期貨市場非理性過度波動而設立的。按照設計，當股票指數期貨的日漲跌幅達到6%時，是滬深300指數期貨交易的第一個熔斷點，在此幅度內“熔而不斷”，在到達“熔斷”點時仍可進行交易10分鐘，但指數報價不可超出6%的漲跌幅之外;10分鐘之后波動幅度放大到10%，與股票現貨市場個股的漲跌停板10%相對應。

股市為什么暫停熔斷機制?

原因是：

1、我國證券市場還不是很成熟，所以實施熔斷機制后的幾天內，連續兩次熔斷，并且都兩度觸發熔斷閾值，對股票的破壞力非常大。

2、先天缺陷導致跌速快，加大了空頭拋壓，空頭只要用少量的資金將指數打壓到5%的閾值，此時就會引起市場上的恐慌情緒，散戶投資者就會跟風賣出股票，因此就會助漲空頭的士氣，我國資本市場上散戶占據了80%，當散戶統一拋售，其破壞力比主力還大。

3、熔斷閾值機制不合理，難以挽回自救，兩次熔斷后要暫停交易，暫停交易后多頭就不能操作，而且還不能抄底，因為復盤后還可能持續下跌，所以對投資者來說，損失會非常大。

因此早在2016年1月8日，上交所、深交所和中國金融期貨交易所就聯合發出通知，為維護市場穩定運行，經證監會同意，自1月8日起暫停實施指數熔斷機制。