評論員文章

5月23日，醫(yī)藥板塊再度走強(qiáng)，多股漲超10%。

消息面上，5月22日上午，在2023大灣區(qū)科學(xué)論壇生物醫(yī)藥與健康分論壇上，中國工程院院士鐘南山表示，基于seirs模型對全國2023年新冠第二波疫情（XBB）趨勢預(yù)測顯示，2023年5月底最高峰感染人數(shù)4000萬/周，2023年新冠第二波疫情高峰發(fā)生在6月底，約6500萬每周，因此“研發(fā)針對XBB變異株有更好保護(hù)能力的疫苗非常重要”。

公募基金大舉加倉，醫(yī)藥板塊見底了？

(資料圖片)

在經(jīng)歷了較長一段時(shí)間的調(diào)整后，醫(yī)藥板塊迎來公募基金大舉加倉。券商研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，公募基金對醫(yī)藥生物行業(yè)的加倉幅度排名第二。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度以來，醫(yī)藥相關(guān)ETF份額持續(xù)獲得資金凈流入。在多家機(jī)構(gòu)看來，隨著行業(yè)基本面的持續(xù)回暖，部分標(biāo)的迎來較好的配置時(shí)機(jī)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，華寶中證醫(yī)療ETF和易方達(dá)滬深300醫(yī)藥ETF份額分別增長105.94億份、100.56億份，在所有股票ETF中排名前兩位。按照成交均價(jià)計(jì)算，上述兩只ETF合計(jì)獲得近百億元資金凈流入。此外，銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、天弘國證生物醫(yī)藥ETF、廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF的份額同期也分別增長39億份、21.49億份、18.96億份。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著基本面回暖，兼具長期成長性和低估值優(yōu)勢的醫(yī)藥板塊迎來布局良機(jī)。

從政策角度來看，中歐基金認(rèn)為，中藥有望受益于基礎(chǔ)藥物目錄調(diào)整。作為中華民族傳統(tǒng)文化的瑰寶，中醫(yī)藥行業(yè)近幾年得到了國家一系列政策的扶持。隨著國家基礎(chǔ)藥物目錄調(diào)整臨近，市場預(yù)計(jì)可能有更多的中醫(yī)藥進(jìn)入基礎(chǔ)藥物目錄。此外，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，集采對仿制藥的影響可能接近尾聲。

融通健康產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)表示，醫(yī)藥行業(yè)基本面持續(xù)改善的趨勢確定性強(qiáng)。“目前醫(yī)藥板塊中以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調(diào)整，交易擁擠度也大幅降低，風(fēng)險(xiǎn)釋放得比較充分，且產(chǎn)業(yè)長期成長邏輯沒有被破壞，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股迎來價(jià)值投資機(jī)會。”

安信消費(fèi)醫(yī)藥股票基金經(jīng)理認(rèn)為，在經(jīng)歷兩年的調(diào)整后，許多優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥公司的估值處于歷史中低水平。“我們繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注潛在成長空間巨大、有一定估值優(yōu)勢的創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療器械、特色原料藥等細(xì)分領(lǐng)域，同時(shí)也關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)因國企改革有望帶來效率提升和估值修復(fù)的相關(guān)投資機(jī)會。”

越跌越買，基金什么時(shí)候能回本？

不少基民會質(zhì)疑：我一年前建倉就說估值在低位了，現(xiàn)在還在低位套著，靠估值推測行情能行嗎？

確實(shí)，用整體估值是不夠準(zhǔn)確的，因?yàn)檫@些年醫(yī)藥板塊構(gòu)成發(fā)生了翻天覆地的變化，細(xì)分行業(yè)眾多，專業(yè)門檻高，且不同的子行業(yè)差距巨大。但大部分細(xì)分領(lǐng)域的估值水平，在歷史上具備一定吸引力。可重點(diǎn)關(guān)注以下幾條可能的邏輯主線：

1. 隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，拐點(diǎn)來臨，在弱復(fù)蘇寬流動(dòng)性的背景下，創(chuàng)新藥、大單品及創(chuàng)新上游會有機(jī)會。創(chuàng)新藥方面，21年7月以來，創(chuàng)新藥顯著跑輸恒生綜指。主要原因是：美聯(lián)儲加息、創(chuàng)新藥定價(jià)不及預(yù)期、行業(yè)內(nèi)部競爭激烈、創(chuàng)新藥出海遇到階段性困難。而以上問題在2022-2023逐步緩解， 展望2023下半年年，我們有理由對行業(yè)環(huán)境進(jìn)一步改善保持樂觀。

(數(shù)據(jù)來源：過去兩年恒生綜指與港股創(chuàng)新藥相對漲跌幅對比，中信建投，Wind)

從國外來看，納斯達(dá)克生物科技估值水平已擊穿歷史最低溢價(jià)水平，美股生物科技估值水平處于歷史低位。此外，ASCO（美國臨床腫瘤學(xué)會）大會即將在6月份召開，很多企業(yè)的重要研究發(fā)現(xiàn)和臨床試驗(yàn)結(jié)果也會在ASCO年會上首次發(fā)布，多個(gè)國產(chǎn)創(chuàng)新藥公司臨床數(shù)據(jù)值得關(guān)注，這對創(chuàng)新藥會是一劑催化劑。

2. 在如今復(fù)雜的國際環(huán)境下，出于安全自主可控的需求，國家對于醫(yī)療科研儀器和高端零部件的相應(yīng)需求提升，醫(yī)療設(shè)備公司有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代加速。

3. 在“中特估”的大邏輯下，疊加中藥板塊政策支持，“央企醫(yī)藥+中藥板塊”或?qū)⑹芤嬗诖恕Ｔ敿?xì)而言，中藥注冊管理專門規(guī)定出臺、中成藥集采穩(wěn)步推進(jìn)、中藥審評改革持續(xù)深化、中藥國企改革加速落地等都是促進(jìn)中藥板塊基本面改善的因素。

在無人問津處，賣在人聲鼎沸時(shí)，大家可以一起耐心等待醫(yī)藥β行情的回歸。

（文章整合自中國證券報(bào)、富國基金）