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事件： 歐普康視 擬與視方極醫(yī)藥共同出資設(shè)立歐普視方，其中歐普出資1820萬元，占比65%，雙方于6月16日簽訂合資協(xié)議。

視方極醫(yī)藥專注眼科科研轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)孵化，其0.01%和0.02%濃度硫酸阿托品研發(fā)、臨床進(jìn)展迅速。本次合作后，視方極將低濃度阿托品所有全球區(qū)域權(quán)益(知識產(chǎn)權(quán)、臨床批件、商業(yè)化權(quán)益)轉(zhuǎn)讓給歐普視方，歐普視方成立后即將啟動低濃度阿托品三期臨床準(zhǔn)備工作。

低濃度阿托品(≤0.05%)對近視進(jìn)展有延緩作用，4月24日 興齊眼藥 向藥監(jiān)局遞交的低濃度阿托品滴眼液上市許可申請獲得受理，是阿托品滴眼液作為近視防控產(chǎn)品有望被廣泛使用的積極信號，當(dāng)前兆科眼科、歐康維視、參天制藥等企業(yè)也已進(jìn)入三期臨床階段及之后。

歐普作為深耕近視防控領(lǐng)域的眼科上市公司，此前公司控股合肥康視眼科醫(yī)院已獲批阿托品滴眼液院內(nèi)制劑，未來阿托品成品藥的有望上市或?qū)⑦M(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品管線，與現(xiàn)有的角膜塑形鏡等產(chǎn)品形成互補(bǔ)。此外，當(dāng)前在新加坡、日本等地區(qū)，每人每年阿托品花費(fèi)約3000元，若按10%滲透率(占青少年近視人群)計(jì)算，則潛在市場空間達(dá)300億元，或可貢獻(xiàn)可觀業(yè)績增量。

河北及三明聯(lián)盟集采報(bào)價(jià)公示，歐普康視標(biāo)準(zhǔn)片及環(huán)曲片擬中選價(jià)格分別為1760元/片、2260元/片，但我們預(yù)計(jì)“服務(wù)”部分將單列計(jì)算，有望顯著減少影響。我們認(rèn)為集采或?qū)Τ鰪S端影響較小，目前公司終端對產(chǎn)品的總收費(fèi)也無降價(jià)計(jì)劃，且此前作為三類醫(yī)療器械的角塑產(chǎn)品廣告宣傳一直受到限制，集采后家長對于角塑產(chǎn)品的認(rèn)知度有望提升，有望進(jìn)一步打開滲透率天花板。

當(dāng)前角塑品牌逐步增多，競爭加劇背景下驗(yàn)證了公司向下游渠道拓展決策的正確性：作為經(jīng)過嚴(yán)格審核的角膜塑形鏡產(chǎn)品，市場上大部分產(chǎn)品的近視防控效果均較為優(yōu)秀，而由于驗(yàn)配場景的特殊性，品牌的選擇主要由醫(yī)生和終端引導(dǎo)推薦，因此我們認(rèn)為渠道把控能力或?qū)⑹情L期市占率的關(guān)鍵，隨著公司終端的加速布局，公司有望繼續(xù)享受集采后行業(yè)增長提速的紅利。

投資建議：公司作為深耕眼視光行業(yè)的龍頭企業(yè)，在近視防控各類產(chǎn)品上不斷推陳出新，我們預(yù)計(jì)23年起視光終端數(shù)量有望快速增加，雖然短期集采或帶來不確定性，但我們認(rèn)為未來公司的業(yè)績增長來源有望更加多元化，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力有望提高。公司過往業(yè)績通過了各種考驗(yàn)，我們持續(xù)看好公司中長期的發(fā)展。考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和集采潛在影響，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤分別至7.79、9.63、11.8億元，對應(yīng)6月16日收盤價(jià)PE分別為35、28、23X，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品臨床及商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，市場競爭加劇，新產(chǎn)品放量不及預(yù)期等。