評論員文章

北京時間9月9日下午，搜狐(NASDAQ:SOHU)向暢游(NASDAQ:CYOU)發出了初步私有化要約，擬溢價57%私有化暢游。

受此影響，暢游股價在北京時間9月9日晚間開盤后一路大漲，盤中最高漲幅56.08%，報收于8.84美元，上漲2.92美元，漲幅49.32%;搜狐股價上漲0.72美元，漲幅為6.65%，報收于11.54美元。

作為曾經知名的游戲公司，暢游為何要擬私有化?分析認為，估值低是暢游私有化的主要原因。《每日經濟新聞》記者注意到，上市10年，暢游現在的業績有點不盡如人意，截至9月10日，暢游市值為4.7億美元，距離其巔峰時期縮水超35億美元。在剛剛發布的二季度財報中，利潤下滑明顯。

搜狐收購溢價超五成

北京時間9月9日下午，搜狐宣布已向其控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股。

記者了解到，根據搜狐方面披露的收購要約，其提議的收購價格為每股A類普通股5美元，或每ADS10美元。較暢游2019年9月6日收盤價溢價69%，較暢游在過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。

作為搜狐的控股子公司，暢游全部在外流通的B類普通股已經由搜狐持有，因此，若此次擬議交易順利完成，則意味著暢游將成為搜狐的間接全資控股子公司，完成私有化，并將從納斯達克退市。

對于搜狐的收購要約，暢游在披露公告中表示，暢游董事會剛剛收到建議書，沒有機會審查建議書和提議的交易，也沒有機會就建議書和提議的交易作出任何決定。

搜狐預期暢游董事會將成立一個由獨立董事組成的特別委員會對搜狐提議的交易進行考量，在外部財務顧問和法律顧問的協助下審議搜狐的要約，并代表暢游同搜狐進行談判。

搜狐方面也稱，搜狐作為唯一的收購者，將是此次收購的唯一買家。搜狐僅有意進行要約中提議的收購交易，無意出售已持有的暢游股份或參與任何包含暢游在內的其他交易。

值得注意的是，該要約僅代表搜狐的初步意向，不包含完成擬議交易所必須簽署的最終協議中必須涉及的全部事項，也不對任何一方產生具有約束力的權利和義務。雙方僅在簽署最終協議文件后才受約束。因此，不能保證搜狐的要約將導致擬議交易或類似交易的最終完成，也不能保證在如果交易已完成的情況下，任何可能發生的條款。

暢游能否復興？

公開資料顯示，在此次擬私有化之前，早在2017年，暢游也曾宣布已經收到董事長張朝陽的初步非約束性要約，私有化已提上日程。不過，那一次私有化并沒有成行。

暢游是知名游戲公司，前身是2002年7月成立的搜狐公司游戲事業部，2009年4月在納斯達克上市。巔峰時期一度十分風光，爆款IP《天龍八部》助推了暢游業績，2012年，暢游的營收一度超過盛大(現為盛趣游戲)，僅次于騰訊和網易。

但是時移勢易，現在盛趣游戲已經成功登陸A股，業績也是增長態勢。根據最新財報，上半年盛趣游戲營收達到25.61億元，較上年同期增長45.41%。但是從最新財報看，暢游的業績相對疲軟。

根據暢游2019年第二季度財報，暢游總營收為1.19億美元，同比增長5%，環比下跌4%。其中，網游營收為1.02億美元，同比增長8%，環比增長3%。利潤下滑幅度較大，凈利潤為1600萬美元，同比下降50%。

作為重頭游戲，《天龍八部》端游已經上線了12年，手游上線了2年。從財務數據看，無論是PC游戲的月活還是移動游戲月活，都呈現出了同比下降超過10%的現狀。這意味著暢游不僅需要在努力提升已有游戲的運營，而且還需要新游戲的支撐。

記者注意到，此前，暢游旗下上海晶茂傳媒有限公司已經宣布遞交破產清算申請。上海晶茂于2011年被暢游收購，成為暢游全資子公司，其核心業務為電影映前廣告。

此外，記者還了解到，暢游內部正在努力實現精品化開發，新產品上線也有時間表。一位游戲行業分析師告訴記者，暢游私有化是搜狐一直想做的事，近幾年暢游沒有新的爆款出來，因此業績也受到了影響，回歸后，暢游依然需要用好的產品證明自己，否則用戶和資本市場都不會買單。

在Q2業績發布時，暢游首席執行官陳德文表示，未來針對老游戲會保持長線運營策略，保障玩家活躍，研發方面暢游會深耕MMORPG手游，繼續打磨在研重點游戲，同時嘗試休閑和策略游戲，為多元化產品組合作積累。