評論員文章

頂著“女性向游戲第一股”的光環赴港上市，FriendTimes的初期征程卻算不上美好。繼首日平收后，該股在隨后兩個交易日跌幅近三成，盤中最低價為1.09港元，距離仙股僅咫尺之遙。昨日Friend Times勉強“挽尊”，高漲6.73%，報1.11港元。在女性消費力量逐漸崛起的背景下，女性向游戲是市場公認的藍海，為什么二級市場卻不買賬?

女性向游戲新星

10月8日，國內知名游戲廠商FriendTimes(6820.HK)正式在港交所掛牌上市，發行價為1.52港元。FriendTimesIPO全球共發售3.3億股股份，其中香港公開發售10%，國際配售90%，此次募集資金凈額為4.495億港元。《金證券》記者注意到，在這家公司上市前夜，有媒體稱“一個女性向游戲新星即將在港股市場上誕生。”

公開資料顯示，FriendTimes成立于2010年，深耕女性向游戲品類。在現有的玩家中，有85%為女性。其中，有53.3%的玩家年齡集中在在23-39歲之間，70%的玩家為本科以上學歷。截至2019年7月31日，FriendTimes的累計用戶規模已達到9950萬，旗下主力產品為《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《宮廷計手游》及《京門風月》。

根據弗若斯特沙利文報告顯示，按2018年來自女性向手機游戲的收入計算，FriendTimes在中國女性向手機游戲市場中排名第三，并于女性向中國古風游戲中收入排名第一，市場份額占31.5%。

招股書顯示，FriendTimes2016年至2018年的收入分別為5.69億元，7億元、14.64億元，復合年增長率達到60.5%;年度利潤分別為8070萬元、1.18億元、3.37億元，復合增長率104.3%。

沒有基石投資者

不過，Friend Times的資本之路卻有些坎坷。

《金證券》記者注意到，上市首日，FriendTimes開盤為1.52港元，與發行價持平，但很快就跌破發行價，最終靠尾盤拉升，恢復到發行價，市值33億港元。

10月9日，該股重挫21.71%，在隨后一個交易日繼續大跌8.4%，盤中最低價見1.09港元。直至昨日，該股股價才略有起色，上漲6.73%，報1.11港元。

對于下跌原因，《金證券》記者接觸的滬上券商分析師表示，首先，FriendTimes是繼禪游科技、家鄉互動之后，今年第三家在港股上市的游戲公司，因此題材上不算稀缺。其次，公司游戲品種略嫌單一，目前公司主要收入來自前述四款游戲，占游戲總收益達99%。如果公司未能維持這些游戲的成功，或者推出成功的新游戲“接力”，業務及增長均可能受不利影響。最后，從盈利能力來講，公司去年的ROE(凈資產收益率)、ROA(資產回報率)分別為58.7%和45.7%，處于行業中游地位，也難以讓資本圈高看。

廣受詬病的是，2016年1月、2018年1月公司曾向6名投資者發售股權，合計占比10.62%，發售價較招股中間價折讓42%至72.4%不等，其中5.84%股權設六個月禁售期，4.78%無設限。有業內人士直言，“游戲同行家鄉互動和禪游科技都有不錯的基石投資者壓艙，FriendTimes不僅沒有基石投資者，前期投資者近一半不設禁售期，是誰給它的勇氣?”

女玩家成最大增量

在北京一家游戲公司供職的景晨告訴《金證券》記者，此前在游戲市場，女性有“花瓶”之嫌，游戲制作、發行團隊一直千方百計用女性玩家來吸引男性玩家，比如所請的游戲代言人一般都是女明星。考慮到一般男性向游戲男女比例是9:1，只要哪款游戲男女比例達到4:6，發行商和制作方就要拿起大喇叭四處宣傳，“我們的女性玩家特別多，大家趕緊來。”而隨著女性經濟實力提升、移動游戲興起、移動支付普遍化等，女性玩家逐漸成為游戲行業的最大增量，女性向游戲在游戲榜單中也占據了一席之地。

根據弗若斯特沙利文報告，2018年中國女性向手機游戲市場按收益計占中國手機游戲市場總額26.0%，預計收益將于2023年達到人民幣958億元，2018年至2023年期間的復合年增長率為18.4%。女性手機游戲玩家占手機游戲玩家總數由2013年約25%增至2018年約50%。

不可否認，女性玩家人數及消費力上升推動中國女性向手機游戲市場增長。而如何持續抓住她們并將市場做大，是FriendTimes等游戲公司精耕細作由此在資本市場大放異彩的關鍵。