評論員文章

10月22日早間，華潤置地發布以先舊后新方式配股的公告。

公告指出，賣方華潤集團(置地)有限公司(華潤全資附屬公司)及華潤置地與配售代理訂立該協議，以先舊后新方式，按每股股份33.65港元的價格，向不少于6名獨立承配人配售賣方所擁有合共2億股配售股份。

華潤置地指出，認購所得款項凈額估計約為67.2億港元。其中，約60.5億港元用于購置及開發與本集團項目有關的土地;約6.7億港元用于本集團一般營運資金用途。

這一配股出乎市場意料。受此影響，華潤置地10月22日報收33.3港元/股，跌幅7.88%。作為央企，華潤置地的財務指標向來優秀，這個時機選擇配股，原因何在?

配股良機？

據公告，華潤置地將以先舊后新方式配售2億股，預計籌集資金凈額67.2億港元，所得資金擬用作購置及開發與集團項目有關的土地，及集團一般營運資金用途。

交易完成后，華潤集團持有華潤置地已發行股本由約61.27%攤薄至59.55%，仍是公司控股股東。不過此次配股相當于擴大股本2.8%，配售價每股33.65港元，較前日收市價36.15港元折讓約6.9%。

折價配股讓華潤置地22日的股價承壓。截至10月22日收盤，華潤置地報收33.3港元/股，跌幅7.88%。

“這種方式雖然基本可以確保成功，但對股價殺傷力極大。那些不愿額外掏錢認籌的人會在配售前清空股票，造成拋壓過大股價下跌，尤其是在當前的市場環境下。”一名私募機構的人士告訴《每日經濟新聞》記者。

這是一次出乎市場意料的配股。摩通發表報告稱，對華潤置地配售感到有些意外，認為潤地目前負債比率不是特別高，近期也未有作大型土地收購，相信配股集資并非用作特別項目發展，而是為了響應當局近期鼓勵國有企業提高股權和去杠桿化的方針。

雖是“意外”的配股，但在多名資本市場的人士看來，華潤置地此時的配股時機是可以解釋的。“股價夠高。”一名不愿具名的券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者。

華潤置地今年以來股價一路上漲，從2019年1月2日首個交易日開始計算，截至配股前一個交易日收市，漲幅約24.68%，上周一度到達37.5港元高點。

“(在高點配售)當然有好處，定價可以更高，配售相同數量的股票，可以拿到更多募集資金。”上述分析師告訴記者。

大舉買地

從基本面來看，華潤置地的財務指標在房地產行業內表現優秀。華潤置地中報顯示，今年中期平均融資成本為4.45%，凈負債率為43.6%，均處于行業低位。

今年以來，華潤置地在融資方面也動作頻密。10月4日，華潤置地下屬非直接持股子公司卓朗資源有限公司作為借款人，就總數為24億港元的貸款融資與銀行訂立了一份貸款融資協議。

在此之前，華潤置地于9月獲得了一家銀行1億美元或等值人民幣貸款融資。不僅如此，華潤置地旗下的汕尾、溫州項目還開啟了股權融資，這對于穩健的華潤置地而言，并不多見。

華潤置地今年以來展示出對規模的野心，在土地市場上表現得更加積極。中指院數據顯示，今年前9個月，華潤置地的拿地金額為637億元，而去年同期則為599億元。

華潤置地董事會主席唐勇在今年初的2018年全年業績發布會上也指出，華潤置地2019年拿地資金會有所增長，但會根據公司銷售額、現金流、市場預期作出綜合判斷。

受到大舉拿地的影響，華潤置地凈負債率呈現上升趨勢。截至2019年6月30日，華潤置地凈有息負債率為43.6%，較2018年底的33.9%大幅上升。

這或許是華潤置地配股融資的動機。即使華潤置地能夠拿到較低成本的資金，但股權融資在當前仍是最優解。“通過股權的形式補充資本，比通過債權方式難度和成本都小很多。”上述資本市場人士指出。

其續稱，“所有開發商都缺錢，港股還留著一條股權融資的口子，目前無論是外幣債還是人民幣債(成本)都抬高了，且渠道受限，(融資)只能通過配股這種形式了。”

22日，《每日經濟新聞》記者就相關問題詢問華潤置地，但截至發稿時未收到有效回復。