評論員文章

曾幾何時，老板電器吸油煙機連續24年取得國內銷量第一的成績。然而如今，老板電器的發展水平卻逐漸跟不上市場了，股價也從2021年7月30日的最高價48.05元下跌至2023年5月30日的23.78元，足足縮水了一半。

根據奧維精裝修報告顯示，2021年“老板”品牌在精裝修渠道市場份額為36.2%，位居行業第一；然而到了2022年，“老板”品牌在精裝修渠道市場份額下滑到了 33.1%，排名也下滑到了第二位。

不僅精裝修渠道的江湖地位難保，老板電器旗下一些優勢產品的市場份額也出現了不同程度的下滑，例如嵌入式烤蒸一體機線下零售額的市場份額由2021年的34.8%下滑至2022年的33.1%，電烤箱線下零售額的市場份額由2021年的39.6%大幅度下滑至2022年的26.2%.

(資料圖)

從營業指標來看，老板電器近兩年的業績也出現發展不均衡的狀態。2021年，老板電器實現營收101.48億元，同比增長24.84%，但是凈利潤卻下滑了19.81%；2022年老板電器歸屬凈利潤同比增長18.07%，但是營收卻僅僅增加了1.22%。

從原因來看，2021年和2022年老板電器分別計提了7.655億元和2.241億元的信用減值損失，這一部分的損失極大影響了老板電器的凈利潤。

對于2021年的信用損失，老板電器的解釋是精裝修業務客戶出現到期商業承兌匯票違約計提壞賬準備所致；而對于2022年的信用損失，老板電器的解釋是嵊州金帝資產組 2022年12月31日的可收回金額低于包含商譽資產組的賬面價值所致。

有分析指出，2021年的信用減值損失可能是與房地產行業不景氣有關。自2009年起，老板電器便開始承接住房工程業務，與恒大、碧桂園、萬科等多個百強房企有合作業務。老板電器的工程渠道收入占比最高一度達到54.54%。背靠房地產，老板電器的營收由2010年的12.32億元增長至2020年的81.29億元，每年的復合增長率高達20.77%。

然而唇亡齒寒，隨著房地產行業爆雷，老板電器的業績也必然受到影響。老板電器2021年的計提壞賬中恒大的欠款就有6.6億元，而老板電器的應收賬款也從2018年的4.468億元飆升至2022年末的16.90億元，翻了近四倍。如何解決十六億的應收賬款足以讓老板電器頭疼了。

而嵊州金帝的“暴雷”則與老板電器的集成灶業務有關。近年來，集成灶依靠其占地面積小，功能齊全的特點逐漸受到市場歡迎，2022年其市場銷售額已經達到了259億元。

盡管老板電器在2018年在答投資者問時表示不會進軍集成灶產業，但是依然在同年與集成灶品牌金帝智能開展合作，布局集成灶行業。修建于2020年的嵊州市的產業園就是兩家企業的合作項目。然而，作為后來者的老板電器還沒來得及在集成灶市場站穩腳跟，反而先計提了2億元的信用減值損失。

事實上，在2017年以前，老板電器對于研究創新并不重視，利潤表中長期沒有“研發費用”這一欄。有分析指出，可能是因為和老對手方太電器的差距越來越大才促使老板電器重視起研究創新。

數據顯示，當2021年老板電器營收首次突破“百億”大關時，方太電器的營收已經達到了155億人民幣。2022年更是達到了162.43億人民幣。

方太電器和老板電器之間的差距不僅體現在營收之上，更是體現在研究創新上。雖然老板電器的研發費用從2017年的2.331億元增長至2022年的3.916億元，研發費用率也達到了3.81%，但是方太電器的研發費用率不低于5%。相較之下，老板電器的研發費用仍然不夠看。

不僅如此，老板電器在消費端的問題同樣不小。黑貓投訴顯示，截至5月30日，老板電器累計投訴390條。早在2020年老板電器就因為多起產品爆炸事件而陷入輿論風波。特別是官方維修人員惡劣的態度更是損壞了消費者對老板電器的印象。

房地產行業下滑形成的壞賬、科研創新落后、產品質量下滑，“三花聚頂”之下，老板電器恐怕難以穩坐釣魚臺。(出品｜華博商業評論)