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圖片來源 @視覺中國

上市一年多的蘭州銀行（001227.SZ）股價跌跌不休。截至 6 月 6 日收盤報 2.86 元，股價再創新低。此時同樣心焦的還有它的股東麗尚國潮 ( 600738.SH ) ，作為蘭州銀行的原始股東，麗尚國潮持有其 5260.39 萬股股份。今年 4 月底，麗尚國潮公告披露出售蘭州銀行股份后，股價出現罕見急跌，連續 6 個交易日股價累計跌幅 40%。

鈦媒體 App 注意到，蘭州銀行股價持續走低，直接導致麗尚國潮今年一季度公允價值變動損失 3314.05 萬元，凈利潤暴跌近 90%。為實現業績考核目標、兌現員工持股計劃，原本寄希望于投資收益拉高盈利的麗尚國潮，如今可能要盡快甩開蘭州銀行這個包袱。

投資失利

(資料圖片僅供參考)

4 月 20 日盤后，麗尚國潮發布年度報告，2022 年公司實現營收約 7.56 億元，同比增長 17.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約 8631.18 萬元，同比下降 44.24%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤僅為 857.3 萬元，同比下降 94.55%。

扣非前后凈利潤懸殊巨大，說明非主營業務為公司貢獻了絕大部分盈利，其中，相當一部分利潤來源于對蘭州銀行的投資收益。

據悉，蘭州銀行于 2022 年 1 月 17 日在深圳證券交易所掛牌上市。由于，麗尚國潮持有蘭州銀行首發前限售股股份 5260.39 萬股，按照蘭州銀行2022 年 12 月 30 日收盤價 3.77 元計算，截至 2022 年末，公司持有蘭州銀股份市值 1.98 億元，本期確認公允價值變動損益 8223.46 萬元。

然而，隨著蘭州銀行股價持續走低，該筆投資風險正在加劇。據麗尚國潮披露的 2023 年一季報，按照蘭州銀行2023 年 3 月 31 日收盤價 3.14 元 / 股計算，截至報告期末，公司持有蘭州銀股份市值 16517.62 萬元，本期確認公允價值變動損失 3314.05 萬元，直接導致公司一季度凈利潤暴跌近 90%。

來源：麗尚國潮2023 年一季報

經梳理后發現，麗尚國潮最早于 2010 年 9 月，通過受讓蘭州市國有資產經營有限公司持有的蘭州銀行2500 萬股股份取得股東資格，受讓股價為 2.38 元 / 股；而后又分別于 2013 年 6 月、2015 年 10 月兩次參與蘭州銀行的增資擴股，分別以人民幣 2.52 元 / 股、2.8 元 / 股的價格參與認購蘭州銀行新發行股份 1073 萬股、1055.09 萬股；本次增資擴股完成后，公司共持有蘭州銀行股份 5260.39 萬股，占該行總股本的 1.03%。累計賬面持股成本為 1.16 億元。

鈦媒體 App 注意到，過去的 2 個多月以來，蘭州銀行延續股價頹勢，截至 6 月 6 日，收盤價報 2.86 元，年內跌幅達 22.81%。按照目前股價跌勢，不排除蘭州銀行跌破麗尚國潮持股成本價的可能。

及時止損

眼見投資收益不及預期，麗尚國潮急忙拋出甩賣計劃。在年報公布的同一日，麗尚國潮披露了擬出售交易性金融資產的公告，稱公司擬于 2022 年年度股東大會審議通過后 12 個月內，根據二級市場走勢，擇機出售所持有的 5260.39 萬股蘭州銀行股份。

麗尚國潮表示，公司根據證券市場股價走勢擇機出售所持有的交易性金融資產，有利于提高資產流動性及其使用效率，規避證券市場投資風險，收回投資資金；同時，由于公司持有的蘭州銀行股份數量多，市值變動所帶來的損益占比上市公司當期主營業務利潤權重大，擇機出售有利于還原公司主營業務利潤真實狀況，消除二級市場股價波動對經營業績的影響，防范股價單邊下跌導致上市公司業績虧損的風險。

就市場反應來看，投資者對公司上述舉措并不買賬。自一連串公告發出后，麗尚國潮股價應聲大跌，6 個交易日累計跌幅 40%，其中 4 月 25 日、26 日、27 日連續三日接近跌停，逼得控股股東不得以出手增持 761.34 萬股以安撫市場情緒。

麗尚國潮股價表現，來源：Wind

鈦媒體 App 注意到，在有蘭州銀行投資收益加持的 2022 年，公司尚不能完成 " 凈利潤不低于 1.77 億元 " 的業績考核目標，導致 2022 年員工持股計劃未能順利實施。

近日，麗尚國潮對業績考核指標進行調整，將上述考核指標順延至 2023 年，并額外增加了一條 " 或以 2022 年營業收入為基數，2023 年營業收入增長率同比不低于 5%"。有投資者分析認為，考慮到業績達標及兌現員工持股計劃，麗尚國潮急需將拖后腿的蘭州銀行投資業務砍掉。

主業有望回暖

資料顯示，麗尚國潮原名蘭州民百，曾是西北地區最大的商貿上市公司，旗下擁有杭州環北、南京環北、蘭州亞歐商廈等多座專業市場和綜合性大型商場。2020 年 7 月，公司控股股東由紅樓集團變更為浙江元明控股有限公司（以下簡稱 " 元明控股 "），實控人為麗水經濟技術開發區管理委員會。

新股東接盤后，蘭州民百開始積極謀求產業轉型，著重布局新國貨賽道：先是注銷了兩家子公司以降本增效，后又參與發起成立了兩只產業基金，欲布局新消費領域。2020 年 12 月，蘭州民百出資 5000 萬元成立麗尚國潮（浙江）控股有限公司（以下簡稱 " 麗尚控股 "），主要聚焦在商品供應鏈體系、零售渠道、護膚品等領域的投資。此后不久，蘭州民百于 2021 年 2 月正式更名為麗尚國潮。

彼時，麗尚國潮曾在互動平臺表示：" 公司改名為‘麗尚國潮’，標志著公司今后的戰略將重點轉向以新國貨為主的新零售發展方向。麗尚國潮浙江公司的成立，是為了更好地搭建新國貨品牌運營團隊做準備。"

鈦媒體 App 梳理后發現，自 2021 年以來，麗尚控股投資了多家新潮品牌企業，投資方向涵蓋國貨美妝、跨境電商、免稅、醫美、傳媒等多個熱門領域。不過從報表數據來看，新布局業務尚未形成穩定盈利能力。

數據來源：公告、天眼查，鈦媒體制表

年報顯示，由于投資項目經營不善，公司 2022 年計提長期股權投資減值準備 2183.95 萬元，其中，公司對杭州維尚麗化妝品科技有限公司、北京（瑞麗）數字科技有限公司、海南旅投黑虎科技有限公司的股權投資本金減值準備分別為 586.02 萬元、850.72 萬元、747.21 萬元。上述三家公司均為麗尚控股的投資對象。與之形成鮮明對比的是，2022 年麗尚國潮有約 1.25 億元的凈利潤來源于公司原有的專業市場管理業務，這也是去年為公司貢獻利潤最多的板塊。

全面放開后，麗尚國潮主營業績有所好轉。今年一季度公司扣非凈利潤實現 5769.82 萬元，同比增長 115.56%。在消費復蘇帶動下，全年實現 1.77 億元的凈利潤目標具備一定的想象空間。此時選擇出售蘭州銀行所持股份，更像是為業績達標提前排雷。（本文首發鈦媒體 App，作者 | 馬瓊）

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