4月19日，睿遠基金公布了旗下基金一季報。具體來看，盡管一季度數字經濟的投資熱度高漲，但其重倉股組合并沒有對熱點題材進行抱團。就基金的季內業績表現而言不算亮麗，甚至有2只跑輸業績比較基準。

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但是，相對均衡的配置也有望進一步捕捉經濟復蘇帶來的行業困境反轉機遇，在睿遠基金3只產品季報總結中，普遍認為內需驅動且估值低位的行業中資產在二季度有望迎來業績的持續修復。

重倉股配置相對均衡，騰訊控股、通威股份加倉明顯

趕上一季度的數字經濟投資大勢，市場買賣雙方均對其報以年內主線投資的評價和預測，季內上市公司更新的流通股東當中也多見公募基金加倉，不過從睿遠基金旗下的3只產品來看，重倉股序列依舊均衡配置，沒有向熱點板塊進行明顯的傾斜。

4月19日，睿遠基金公布旗下3只基金2023年一季度報告，從前十大重倉股的季內變化來看，沒有發生太大的變動，但部分標的調整幅度較大。

以季末持倉市值來看，3只基金的頭號重倉股均為港股中國移動，但饒剛主理的睿遠穩進配置、傅鵬博主理的睿遠成長價值在季內小幅減持，Wind統計顯示，相較去年底持倉水平，配置上分別減持約4.00%、4.89%，趙楓管理的睿遠均衡價值較去年四季度末不變。

其他減持幅度較大的個股還有中國中免、中金公司等，其中以睿遠穩進配置最為典型，對應個股分別較去年底減持約23.21%、13.09%。另外，立訊精密在睿遠成長價值的持倉數量也較去年底下降明顯，幅度達13.50%；東方雨虹則在睿遠均衡價值配置中環比減持約13.04%。

在加倉方面，圍繞數字經濟主線，騰訊控股在睿遠穩進配置和睿遠均衡價值的持倉數量較去年底翻逾1倍，加倉幅度分別達到134.41%、130.01%，騰訊控股也在季內貢獻21.62%漲幅。此外在光伏范疇，睿遠成長價值季內加倉通威股份，較上期增加近66.70%，另外在工業范疇，偉明環保被睿遠均衡價值加倉，季末統計相較去年底增加15.13%。

總體來看，各基金經理的加減倉動作也符合季內個股的運行趨勢，加倉品種多在季內收獲估值提升，而減持品種則多見下跌。但由于涉獵行業廣泛，3只基金的季內凈值增長率并不搶眼，甚至在睿遠均衡價值、睿遠成長價值中跑輸業績比較基準。

關注內需驅動且估值低位的行業困境反轉機遇

事實上，圍繞市場主線的熱點輪動和題材切換話題，投資界早在3月初就出現分歧，且在4月份進一步激化，體現在市場情緒方面，前期大熱的數字經濟子行業及其個股估值中位數普遍升高，有的漲近2到3倍，有不少業內人士坦言稱，這也從一個側面反映出經濟弱復蘇背景下，主線邏輯的悲觀態度。

其核心邏輯在于，一眾數字經濟個股當中，多數在目前仍缺乏業績支撐，但基于人工智能、ChatGPT概念的火熱，技術的運用及未來場景的商業化落地存在想象空間。因此資金索性回避一些需要業績強兌現的核心資產品種，轉而抱團相關估值想象空間大的標的。

傅鵬博在其主理的睿遠成長價值季報總結中也提到，內外部的壓力使得目前經濟復蘇跡象并不明顯，而類似的情況其實從過去幾年來看也有一定相似性。所以他坦言，2023年3月中下旬，消費、制造業和房地產等行業出現了復蘇放緩的跡象，但復蘇不是一蹴而就的事情。

他表示，A股市場板塊表現極為極致，電子、通訊、傳媒和計算機板塊漲幅遙遙領先，“中”字頭公司也有強勁表現，但其他板塊表現較為疲弱。2019年以來，每年都有極致的行情演繹，只是變換著不同的板塊。

趙楓則在季報中指出，自下而上看，一季度有部分行業由于前期需求不振，市場預期悲觀，估值出現了較大幅度的回落，經過前期庫存消化出清后，伴隨行業需求的好轉，產品價格有機會啟穩回升，盈利有可能在二季度見底，股票出現階段性的投資機會。

饒剛則表示，展望后市越來越多信號顯示內外需的天平在慢慢傾斜，盡管2月以來投資者對于國內經濟增長強度以及宏觀政策力度有所分歧，但社融、PMI等經濟動能的領先指標均顯示當前修復動能尚可，當前對于國內經濟復蘇相關的資產需要多一份耐心和信心。

睿遠穩進兩年一季末前十大重倉股來源：Wind截圖

睿遠成長價值一季末前十大重倉股來源：Wind截圖

睿遠均衡價值一季末前十大重倉股來源：Wind截圖