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事件：公司公告23 年一季報，23Q1 實現營收2.72 億元，yoy42.39%；歸母凈利潤1.32 億元，yoy28.52%。公司收入及利潤表現超預期。

點評：

切割機需求景氣復蘇及切割頭新品快速放量拉動，公司季度營收呈現加速增長趨勢。分季度來看：22Q1-23Q1 單季度，公司分別實現營收1.91、2.18、2.44、2.46、2.72 億元，yoy 分別為1.40%、-21.66%、1.72%、18.62%、42.39%。受益于激光切割機行業景氣復蘇，疊加公司市占率提升及智能激光切割頭產品放量，公司季度營收呈現加速增長趨勢。

毛利率及凈利率保持較高水平，彰顯公司在行業內保持較強競爭力。22Q1-23Q1 單季度，公司毛利率分別為78.54%、79.33%、78.9%、79.07%、78.54%；22Q1-23Q1 單季度，歸母凈利率分別為55.20%、68.27%、58.83%、38.43%、51.22%。公司盈利能力保持在較高水平，或體現客戶對公司產品高度認可、公司在行業內持續保持高議價能力。

股權激勵費用攤銷影響，綜合費用率有所提升。2023Q1 期間費用率22.18%，同比+7.65pct。其中：1）銷售費用率：5.04%，同比+1.29pct；2）管理費用率：6.12%，同比+0.65pct；3）研發費用率：14.91%，同比+3.67pct；4）財務費用率：-3.89%，同比+2.04pct。公司期間費用提升，主要是由于股份支付費用攤銷所致。

行業景氣度復蘇超預期，Q1 淡季不淡。1）激光切割設備作為加工效率更快、精度更高的產品，對傳統切割設備替代率不斷提升，增速高于一般制造業需求；2）廣告/家裝/鋼構/重工等拉動行業需求增量，疊加前期庫存低基數，進一步刺激采購需求。3）海外出口：

中國激光切割機在全球份額占比較高，海外出口外銷帶來增量需求。多因素疊加下，激光行業Q1 呈現淡季不淡狀態，Q2 為行業旺季（疊加22Q2 低基數），預計需求增速更高。

維持盈利預測及買入評級。預計23-25 年歸母凈利潤分別為6.83、9.70、12.94 億元；對應PE 為41、29、22X。考慮到制造業需求景氣復蘇；公司智能切割頭及智能焊接新業務進展順利，切割頭業務與軟件協同效應顯著、客戶口碑及認可度較高，業務將維持較高增速；焊接業務在客戶端測試完善、在機器換人背景下，未來有望迎來規模放量。且股權激勵計劃推出，激勵相容彰顯公司中長期信心，維持買入評級。

風險提示：行業需求復蘇不及預期、行業競爭加劇、新產品推廣不及預期等風險。