評論員文章

本文來源：時代財經 作者：武佩璇

(資料圖片僅供參考)

伴隨著各行業的企穩復蘇，第一季度的市場情緒迅速升溫，不少熱點主題引來各路資金親睞， AI、游戲、互聯網、半導體開啟“狂飆”之路，Wind數據顯示，軟件與服務行業在第一季度的漲幅達到40.1%，成為最熱板塊。

然而，市場先生不會偏愛一方，第二季度啟幕不久，人工智能被重挫，新能源似又出現反彈跡象。激烈的板塊輪動讓主題基金的風險大增，投資者們開始尋找一些市場中不“偏科“的基金經理，能如狙擊手一般靈活準確地看到多元的機會，從而賺取最大的勝率。

大成基金的新生代基金經理齊煒中便是其中一位。

駕馭多元賽道，擅長均衡配置

齊煒中是金融學出身，曾有過快消品行業的審計工作經驗，加入大成基金后從研究員做起，領域覆蓋輕工、農業、交運，后又長期擔任大消費行業的研究主管，這種“輪崗”經歷極大地豐富了齊煒中的投資視野，使其具有全局意識。

相比其他緩慢修煉的基金經理，齊煒中的“首秀“便一炮打響。2020年，他分別從徐彥和韓創兩位“大將”手中接棒了大成景陽領先和大成消費主題，首次出任基金經理，齊煒中不僅沒有新手的青澀，反倒使這兩只產品創下新高。

根據wind數據，截止5月12日，大成景陽領先在其任職期間的回報已經達93.27%，大成消費主題的回報率也高達89.79%，回報排名分別是第25位和第34位。

齊煒中的一大特點便是不局限于某個行業，周期股、成長股、價值股都要為其所用。以他的代表作景陽領先為例，2023年第一季度的重倉股既覆蓋了航運龍頭招商輪船，又有動物保健品和營養品生產企業中牧股份，還有業績增長迅速的國貨消費品牌百亞股份。

多元化布局確實能降低風險，但如果對行業的研究不夠精湛，選出的個股未必能給予回報。在這一點上，齊煒中交出了不錯的成績單，上述三只不同行業的個股在第一季度的漲幅分別是25.4%、28.4%和31.28%，為投資組合作出了較大貢獻。

齊煒中的組合行業跨度大，擅長均衡配置，在其另一只產品大成消費主題回報中也得以體現。大成消費主題回報這只基金看似是消費的主題基金，齊煒中在其中卻做了不一樣的闡釋。

齊煒中是消費出身，但并不止于消費。該產品在其任職期間，重倉股中既有日常消費、母嬰商品零售，食品飲料等經典的消費行業，也發掘了一些農業、養殖業、輕工業等周期行業的個股，還有醫療保健以及信息技術行業。第一季度末，大成消費主題回報的前10大重倉股中，區間漲幅最多的是齊煒中首次調入的金山辦公，漲幅達78.83%。

此外，齊煒中還有一個特點：對選中的個股敢于重倉。景陽領先在2023年第一季度的第二大重倉股為中牧股份，持倉市值是組合中的第一名，并且相對上一期，持倉數量增加了180.2%。2022年末，大成景陽領先、大成消費主題的前十大重倉股的集中度分別是54.53%、60.70%。

不將雞蛋放在一個籃子里，但也不喜歡“泛泛而談”，瞄準靶心后便勇于射擊，不僅不“偏科”，反而是難得的“多面手”。

不排斥行業紅利，但更看重企業自身

在此前一次媒體采訪中，齊煒中提到自己是一個“自下而上”的選股選手，不會刻意選擇某一個行業，而是從企業本身的質地出發。“如果把投資組合比作一個木桶，那么在多個交叉程度比較低的賽道共同布局，有可能讓行業之間互相成為“長板”，一定程度上規避某一個“短板”的木桶效應。齊煒中說道。

行業配置是基金經理能力覆蓋圈的一大體現，對于行業性機會和行業紅利，齊煒中并不排斥，但他清晰地認識到，能在較早級別發現產業趨勢變化和大的周期性拐點，并及時把握住機會是一件可遇不可求的事情。

在近期召開的2023年大成基金投資策略研討會上，齊煒中提到，“對我而言，我認為持續地去評估企業遠期盈利上臺階的機會，是更可以持續，也更可以把握的?！?

會上，齊煒中再次強調了自己的選股策略，分別是核心能力、商業模式以及治理結構，由此去判斷企業的遠期盈利和盈利的確定性，并對企業經營有了一個更為詳細的畫像。

企業的核心能力是他關注的首要因素，在最新的一季報中，齊煒中也坦言一些公司在需求不順情況下仍在積累自身能力，當需求恢復或行業風險釋放充分的階段，認為其能領先于行業提升自身市場份額。

堅定自己投資策略的同時，齊煒中對于產業趨勢的研究也有自己的體會。他表示，自己會在日常生活中多花精力觀察年輕人的行為，“因為年輕人是新事物接受最快的群體。”

在會議最后，作為內卷嚴重的基金行業的一員，齊煒中也喊話大家不必過于焦慮，產業趨勢的的持續時間會很長，只要努力生活，就能發現其中的變化。

五大變化觀察后市

剛剛過去的4月份，齊煒中發售了他的兩只新產品大成新興活力和大成至誠鑫選，他也將借此持續關注“需求的升級”和“效率的提升”所帶來的產業新趨勢，聚焦以新技術、新需求、新模式、新渠道為基礎的新興產業和煥發成長新活力的傳統行業。

對于后市市場變化，齊煒中認為可以沿三條線索跟蹤，首先是經濟復蘇方向，很多行業需求的恢復對于公司和選股來說已經有很大的空間了。

第二個則是地產行業，去年年底的供給側改革將行業風險已經釋放了行業不少悲觀風險，如果有公司可以提升提升市場份額，就還存在空間。

第三則是原料的成本。過去三年大宗商品價格的“突飛猛進”侵占了不少中游和下游的企業，但從去年起，上游的成本就慢慢降下來了，這個變化對于中下游的公司來說，是一個極為重要的線索。

第四則是醫藥行業，宏觀層面政策在鼓勵創新，其中蘊藏著不少機會。

第五是AI的創新突破，齊煒中提到，從過去簡單的玩具到大家普遍認為會對大家生活產生變化的工具，當這個變化出現的時候，我們都需要去研究。

一季報中，齊煒中也表示，“在創新相關領域，我們始終要求自己保持充分開放心態，也對創新領域足夠的重視?！?