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事件： 6 月2 日，1公司旗下均聯智行公布了首款智能駕駛域控制器產品nDriveH。該款產品擁有高性能、全冗余、全路徑ASIL-D 的特性，具有強算力、全方位感知和雙芯片結構設計的特質，并通過最高等級功能安全認證，同時在輕量化、功耗和可靠性等方面表現出色。同時，該產品還擁有專利液冷腔設計，能防止冷凝珠與水汽滲透，精準控制電子元件在合理的環境溫度下工作。

對此我們點評如下：

首款智能駕駛域控制器發布，加速智能駕駛業務商業化落地。公司定位智能駕駛領域的Tier1，開展從L0 至L4 級自動駕駛各級別技術研發，圍繞智能電動汽車新的電子電氣架構（EEA3.0）在智能駕駛業務領域進行深耕布局。2此次發布的智能駕駛域控制器是公司首款智能駕駛域控制器產品落地，也是全球首批基于高通Snapdragon Ride 第二代芯片平臺的自動駕駛硬件解決方案，該產品的落地標志著公司在智駕領域與高通合作的順利開展，為公司后續獲取客戶量產項目的定點提供堅實的支撐。公司也進一步朝著智能駕駛域控制器、智能傳感器、中間件到應用層算法的全棧解決方案，軟硬件一體化智能駕駛解決方案供應商發展。

業務觸底反彈，在手訂單充沛。公司通過并購德國普瑞、美國KSS 和日本高田等公司后，迅速成長為全球汽車安全業務、汽車電子業務的主要廠商。并購之后公司開展了全球業務的整合，已逐步取得成效。2022 年公司業績出現觸底反彈，營收端重回正增長，利潤端扭虧為盈，2023 年第一季度也延續了向好的態勢。公司2022 年年報披露，新獲全生命周期訂單合計約763 億元，較去年同期的526 億元大幅增長約45%，其中汽車安全業務新獲約481 億元，汽車電子業務新獲約282 億元。公司緊抓全球汽車智能電動化發展趨勢，在800V 高壓快充、智能網聯等新興業務領域迎來大規模的訂單突破，進一步增強了公司在細分賽道上的先發優勢。大量新訂單業務的獲取為公司發展打下了堅實的基礎。

安全業務以“業績改善”為核心，新產能聚焦中國市場。面對全球供應鏈波動、原材料價格高企等外部因素的挑戰，公司在客戶端、供應鏈端、內部經營效率上采取多種措施，提升安全業務的盈利能力。新項目的逐步量產也有利于改善安全業務的盈利能力。3為響應不斷增長的中國市場需求甚至亞洲市場需求，總投資約20 億元的均勝安全合肥新產業基地一期項目預計于2023年投產，該智能制造基地包括研發中心、測試驗證實驗室、乘用車方向盤以及安全氣囊生產中心等，全部完成后預計將實現乘用車方向盤系統400 萬件/年，安全氣囊系統1000 萬件/年的產能。

電子業務圍繞智能座艙、智能網聯、新能源管理等，打造電動智能化核心競爭力。（1）智能座艙方面：公司新一代智能座艙域控制器、集成式中控大屏等多模態智能人機交互產品持續進入客戶平臺車型的放量量產階段。最新第3 代智能座艙域控制器可支持高通等主流座艙芯片，實現多系統環境下的定制化開發，人機交互方式更加多模化和個性化。4為華為合作客戶開發的智能座艙產品預計將于2023 年下半年量產。（2）智能網聯方面：公司持續推進V2X 的前瞻技術領域研發以及成本的優化，對產品升級的同時提高其性價比，最新一代的智能網聯產品已經能夠滿足最新的3GPP-R16 標準，融合多場景C-V2X 車路協同，亞米級高精定位，全球導航衛星系統（GNSS），智能藍牙鑰匙，OTA 升級，大數據服務和安全服務等多種功能。5新獲訂單客戶包括法系、德系的多個全球知名品牌及國內自主品牌。（3）新能源管理方面：6公司前瞻布局800V 高壓低損快充系統，打造集成式高壓平臺能量管理技術，包括800V電能轉換技術、800V 各功率電子高集成技術、800V 安全控制技術、功率電子和電池管理系統的集成域控制器，實現能量集中控制等，完成“充-變-儲-放”電全能量流控制。

投資建議及盈利預測：公司是全球安全業務及汽車電子主要廠商，安全業務通過全球整合，盈利能力有望觸底反彈，未來具備較大提升空間；電子業務通過前瞻布局智能座艙、智能網聯、新能源管理、智能駕駛等業務，已經打造了智能電動化汽車的核心競爭力。公司在手訂單充沛，新業務訂單持續取得突破，為公司未來收入的增長奠定了堅實的基礎。

預計公司2023-2025 年營業收入分別為547.32、601.15、657.40 億元，歸母凈利潤依次為9.27、12.90、16.36 億元，對應當前市值，PE 依次為25.8、18.5、14.6 倍，首次覆蓋給予 “增持”評級。

風險提示：新業務開拓不及預期、原材料價格大幅上漲、全球車市銷量不及預期、資產減值損失風險。