評論員文章

作為風格穩健的長期機構投資者，社保基金長線持有的重倉股引人關注。

社保基金來源一般包括中央財政款項和國有資本，投資方式更加嚴謹審慎，一般不輕易動用，因此承擔風險的能力比較高。同時，由于規模大所以管理方式更加多元化，其中，股票和基金的投資占比有嚴格的規定，剩下的都投入于低風險收益資產中，為市場行情震蕩整理的情況下依舊能跑贏上證指數奠定基礎。

據Choice統計顯示，截至4月20日，共有2176家A股上市公司披露了年報，其中社保基金共現身281只個股前十大流通股東榜。根據數據整理，筆者將從三個方向出發來解析社保持倉的變化趨勢，以供投資者參考。

【資料圖】

社保基金持倉比例排名

數據來源：Choice

截止2022年年底，社保基金持倉比例前十大個股有：常熟銀行、赤峰黃金、西部材料、天潤乳業、黔源電力、瀚藍環境、杭氧股份、和而泰、心脈醫療以及艾德生物。

從前十大重倉股的行業分布來看，社保對于行業的布局是趨于分散的，包含著銀行、貴金屬、軍工、食品飲料、公用事業、環保、化工、消費電子、醫療器械等行業板塊。

從個股質地出發，社保重倉股更看中企業的護城河以及估值。

以常熟銀行為例，這家銀行是資產質量優質的城商行，公司持續進行異地擴張，經營貸款增速接力，在行業中的業績增速名列前茅，相比大行更具有業績與估值的彈性。

赤峰黃金是一家快速成長的國際化黃金生產商。美聯儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰略配置地位提升。黃金價格中樞有望繼續向上，或為公司帶來業績與估值的雙擊效應。

社保四季度加倉榜

數據來源：Choice

最近兩季度社保大幅加倉的前十大個股有：西部材料、黔源電力、興發集團、天健集團、中國重汽、常熟銀行、凱利新材、振芯科技。

覆蓋的行業囊括軍工、電力、化工、房地產、汽車、銀行。

可以發現西部材料屬于社保持倉中的“高光標的”了。西部材料是一家從事的高端鈦材加工的軍民融合企業，2022 年公司航空航天鈦材訂貨持續增加，市場占有率不斷提高；民用鋯材市場實現飛躍，鋯材訂貨遠超去年。航天航空材料行業壁壘較高，并且屬于長坡厚雪的優質行業，被社保資金青睞實至名歸。

黔源電力是貴州省唯一的電力上市企業，也是中國華電集團有限公司控股的六家上市公司之一。去年四季度，從電量表現看，公司水電出力提振，單季度完成發電量 8.19 億千瓦時，同比增長11.8%。水力發電量增加使得當時公司的投資價值更加具有性價比，這或許是社保大幅加倉的主要原因。

社保新進排名

來源：Choice

四季度社保新進的前十大個股有：天健集團、中國重汽、振芯科技、盛弘股份、超圖軟件、美騰科技、圣農發展、正海生物、龍源技術、廣匯能源。

覆蓋的行業囊括房地產、汽車、軍工、化工、計算機、專用設備、養殖業、醫療器械、電力設備、油氣開采及服務。

天健集團的主營不僅僅在于房地產。按業務占比情況劃分，建筑施工業務是天健集團的核心業務，占比61.61%；其次是房地產業務，占比33.57%；其他業務占比不足5%。短期天健天驕等核心項目結轉有望保障公司業績，同時城建施工板塊在深圳國資委做大特區建工的大背景下，有望迎來跨越式發展，從這個角度出發，該公司是一個較優的價值風格標的。

社保資金對于中國重汽的布局，可以理解為在周期拐點的配置策略。根據中汽協相關數據，2022 年 10 月，重型貨車銷量 1.60 萬輛，同比+27%；中輕型貨車銷量合計 12.94 萬輛，同比-15%。重卡的銷量增幅在十月終于轉正，這在一定程度上表明行業正走出周期底部。隨著疫后復蘇的過程，社保基金選擇建倉中國重汽大概率是判斷到了行業拐點正在到來，對于長周期資金來說是個合適的“擊球區”。

總結來看，通過分析社保去年的重倉股配置，可以發現這些“國家隊”資金在擇股上始終選擇在“無人區”建倉，注重安全邊際，這一點非常值得投資者參考學習。