評論員文章

作為風(fēng)格穩(wěn)健的長期機構(gòu)投資者，社保基金長線持有的重倉股引人關(guān)注。

社保基金來源一般包括中央財政款項和國有資本，投資方式更加嚴(yán)謹(jǐn)審慎，一般不輕易動用，因此承擔(dān)風(fēng)險的能力比較高。同時，由于規(guī)模大所以管理方式更加多元化，其中，股票和基金的投資占比有嚴(yán)格的規(guī)定，剩下的都投入于低風(fēng)險收益資產(chǎn)中，為市場行情震蕩整理的情況下依舊能跑贏上證指數(shù)奠定基礎(chǔ)。

據(jù)Choice統(tǒng)計顯示，截至4月20日，共有2176家A股上市公司披露了年報，其中社保基金共現(xiàn)身281只個股前十大流通股東榜。根據(jù)數(shù)據(jù)整理，筆者將從三個方向出發(fā)來解析社保持倉的變化趨勢，以供投資者參考。

【資料圖】

社保基金持倉比例排名

數(shù)據(jù)來源：Choice

截止2022年年底，社保基金持倉比例前十大個股有：常熟銀行、赤峰黃金、西部材料、天潤乳業(yè)、黔源電力、瀚藍(lán)環(huán)境、杭氧股份、和而泰、心脈醫(yī)療以及艾德生物。

從前十大重倉股的行業(yè)分布來看，社保對于行業(yè)的布局是趨于分散的，包含著銀行、貴金屬、軍工、食品飲料、公用事業(yè)、環(huán)保、化工、消費電子、醫(yī)療器械等行業(yè)板塊。

從個股質(zhì)地出發(fā)，社保重倉股更看中企業(yè)的護(hù)城河以及估值。

以常熟銀行為例，這家銀行是資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)的城商行，公司持續(xù)進(jìn)行異地擴(kuò)張，經(jīng)營貸款增速接力，在行業(yè)中的業(yè)績增速名列前茅，相比大行更具有業(yè)績與估值的彈性。

赤峰黃金是一家快速成長的國際化黃金生產(chǎn)商。美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；全球央行增持黃金，戰(zhàn)略配置地位提升。黃金價格中樞有望繼續(xù)向上，或為公司帶來業(yè)績與估值的雙擊效應(yīng)。

社保四季度加倉榜

數(shù)據(jù)來源：Choice

最近兩季度社保大幅加倉的前十大個股有：西部材料、黔源電力、興發(fā)集團(tuán)、天健集團(tuán)、中國重汽、常熟銀行、凱利新材、振芯科技。

覆蓋的行業(yè)囊括軍工、電力、化工、房地產(chǎn)、汽車、銀行。

可以發(fā)現(xiàn)西部材料屬于社保持倉中的“高光標(biāo)的”了。西部材料是一家從事的高端鈦材加工的軍民融合企業(yè)，2022 年公司航空航天鈦材訂貨持續(xù)增加，市場占有率不斷提高；民用鋯材市場實現(xiàn)飛躍，鋯材訂貨遠(yuǎn)超去年。航天航空材料行業(yè)壁壘較高，并且屬于長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，被社保資金青睞實至名歸。

黔源電力是貴州省唯一的電力上市企業(yè)，也是中國華電集團(tuán)有限公司控股的六家上市公司之一。去年四季度，從電量表現(xiàn)看，公司水電出力提振，單季度完成發(fā)電量 8.19 億千瓦時，同比增長11.8%。水力發(fā)電量增加使得當(dāng)時公司的投資價值更加具有性價比，這或許是社保大幅加倉的主要原因。

社保新進(jìn)排名

來源：Choice

四季度社保新進(jìn)的前十大個股有：天健集團(tuán)、中國重汽、振芯科技、盛弘股份、超圖軟件、美騰科技、圣農(nóng)發(fā)展、正海生物、龍源技術(shù)、廣匯能源。

覆蓋的行業(yè)囊括房地產(chǎn)、汽車、軍工、化工、計算機、專用設(shè)備、養(yǎng)殖業(yè)、醫(yī)療器械、電力設(shè)備、油氣開采及服務(wù)。

天健集團(tuán)的主營不僅僅在于房地產(chǎn)。按業(yè)務(wù)占比情況劃分，建筑施工業(yè)務(wù)是天健集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，占比61.61%；其次是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，占比33.57%；其他業(yè)務(wù)占比不足5%。短期天健天驕等核心項目結(jié)轉(zhuǎn)有望保障公司業(yè)績，同時城建施工板塊在深圳國資委做大特區(qū)建工的大背景下，有望迎來跨越式發(fā)展，從這個角度出發(fā)，該公司是一個較優(yōu)的價值風(fēng)格標(biāo)的。

社保資金對于中國重汽的布局，可以理解為在周期拐點的配置策略。根據(jù)中汽協(xié)相關(guān)數(shù)據(jù)，2022 年 10 月，重型貨車銷量 1.60 萬輛，同比+27%；中輕型貨車銷量合計 12.94 萬輛，同比-15%。重卡的銷量增幅在十月終于轉(zhuǎn)正，這在一定程度上表明行業(yè)正走出周期底部。隨著疫后復(fù)蘇的過程，社保基金選擇建倉中國重汽大概率是判斷到了行業(yè)拐點正在到來，對于長周期資金來說是個合適的“擊球區(qū)”。

總結(jié)來看，通過分析社保去年的重倉股配置，可以發(fā)現(xiàn)這些“國家隊”資金在擇股上始終選擇在“無人區(qū)”建倉，注重安全邊際，這一點非常值得投資者參考學(xué)習(xí)。