評(píng)論員文章

5月歐元區(qū)通脹率開始以超預(yù)期的幅度回落。專家們指出，盡管長(zhǎng)期通脹壓力仍高，但越來越多的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)表明歐洲央行本輪加息周期已經(jīng)接近尾聲。

歐盟統(tǒng)計(jì)局1日公布的初步估值顯示，歐元區(qū)5月消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（HICP）同比和環(huán)比增幅均顯著回落，且低于此前市場(chǎng)調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期中值。當(dāng)月去除食品和能源等因素的核心通脹同比漲幅連續(xù)第二個(gè)月回落，環(huán)比漲幅0.2%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期中值0.8%。

(資料圖片)

能源價(jià)格的下跌是推動(dòng)通脹加速回落的主要因素。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，能源價(jià)格在5月同比下跌了1.7%。

德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默表示，雖然核心通脹回落的程度有限，但至少短期內(nèi)整體通脹將進(jìn)一步下降，從中長(zhǎng)期來看，迅速上升的勞動(dòng)力成本仍不利于通脹的持續(xù)穩(wěn)定。

貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾格·施米丁指出，氣候政策、額外的政府軍費(fèi)支出和緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)將長(zhǎng)期推高歐元區(qū)通脹。特別是明顯的勞動(dòng)力短缺，可能需要?dú)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退才能將工資增長(zhǎng)率降至3%或更低的水平。但這位專家預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)采取這樣的行動(dòng)。

歐元區(qū)5月通脹數(shù)據(jù)公布前，幾乎所有的專家都認(rèn)為，歐洲央行將在6月15日的下一次貨幣政策會(huì)議上將利率再上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)7月繼續(xù)加息的機(jī)構(gòu)投資者比例也很高。而且歐洲央行內(nèi)部關(guān)于本輪加息的利率峰值意見也不統(tǒng)一，其中德國(guó)和奧地利等央行行長(zhǎng)仍不排除在9月進(jìn)一步加息的可能。

然而，伴隨最新的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)公布，歐洲主要股指反彈幅度明顯擴(kuò)大，歐洲斯托克50指數(shù)，德國(guó)Dax指數(shù)歐洲交易時(shí)段早盤漲幅均超過了1%。這表明投資者對(duì)于歐洲央行加息周期已進(jìn)入尾聲的信心明顯增強(qiáng)。

事實(shí)上，加息的負(fù)面影響在信貸市場(chǎng)，特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域已經(jīng)清楚可見，并正在動(dòng)搖歐洲央行進(jìn)一步提高利率的決心。

歐元央行周三發(fā)布的報(bào)告警告歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景脆弱，地產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)無序下跌，尤其是在可變利率抵押貸款占主導(dǎo)地位的國(guó)家，其中包括奧地利、意大利和西班牙。已經(jīng)有一些跡象表明，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退更為敏感的貸款組合風(fēng)險(xiǎn)正在增加，例如商業(yè)房地產(chǎn)、中小企業(yè)和消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

本周瑞典房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)數(shù)月的危機(jī)進(jìn)一步加劇：周三，IB Invest宣布“無限期”推遲混合債券的利息支付。這也讓深陷困境的瑞典最大房地產(chǎn)集團(tuán)之一SBB雪上加霜。 IB Invest是SBB的最大股東，其所有人也是SBB的實(shí)際負(fù)責(zé)人。有消息稱SBB正在考慮整體或部分出售。

瑞典金融監(jiān)管局局長(zhǎng)丹尼爾·巴爾表示，目前房地產(chǎn)危機(jī)還不太可能演變成銀行業(yè)那種局面，但金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)動(dòng)蕩。周三，歐洲主要股指尾盤出現(xiàn)了顯著的下跌。

Citymark Analys的分析師托爾·博格稱，瑞典房地產(chǎn)企業(yè)許多債券必須在明年償還。特別是SBB許多債券必須以歐元償還。而近期瑞典克朗兌歐元大幅貶值。這進(jìn)一步提高了企業(yè)的還款成本。

瑞典地產(chǎn)業(yè)目前是歐洲地區(qū)受沖擊最大的，其他歐洲房地產(chǎn)公司也在加息過程中苦苦掙扎。包括德國(guó)的大型地產(chǎn)公司目前都在出售一些資產(chǎn)以緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。荷蘭央行行長(zhǎng)克勞斯·諾特警告，利率上升的大部分影響仍未到來。

從歷史上看，在不通過大幅提高利率引發(fā)嚴(yán)重衰退的情況下，幾乎不可能控制高通脹率。

荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科林金表示，5月的通脹數(shù)據(jù)在一定程度上緩解了通脹壓力，信貸增長(zhǎng)加速放緩，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，無疑會(huì)鼓勵(lì)歐洲央行中的鴿派論調(diào)。預(yù)計(jì)6月歐洲央行再加息后的利率走向?qū)⒏硬淮_定，但顯然歐洲央行利率很可能在夏季達(dá)到峰值。