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5月歐元區通脹率開始以超預期的幅度回落。專家們指出，盡管長期通脹壓力仍高，但越來越多的風險信號表明歐洲央行本輪加息周期已經接近尾聲。

歐盟統計局1日公布的初步估值顯示，歐元區5月消費價格指數（HICP）同比和環比增幅均顯著回落，且低于此前市場調查經濟學家們的預期中值。當月去除食品和能源等因素的核心通脹同比漲幅連續第二個月回落，環比漲幅0.2%，遠低于市場預期中值0.8%。

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能源價格的下跌是推動通脹加速回落的主要因素。根據歐盟統計局的數據，能源價格在5月同比下跌了1.7%。

德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默表示，雖然核心通脹回落的程度有限，但至少短期內整體通脹將進一步下降，從中長期來看，迅速上升的勞動力成本仍不利于通脹的持續穩定。

貝倫貝格銀行首席經濟學家霍爾格·施米丁指出，氣候政策、額外的政府軍費支出和緊張的勞動力市場將長期推高歐元區通脹。特別是明顯的勞動力短缺，可能需要歐元區經濟衰退才能將工資增長率降至3%或更低的水平。但這位專家預計歐洲央行不會采取這樣的行動。

歐元區5月通脹數據公布前，幾乎所有的專家都認為，歐洲央行將在6月15日的下一次貨幣政策會議上將利率再上調0.25個百分點，預計7月繼續加息的機構投資者比例也很高。而且歐洲央行內部關于本輪加息的利率峰值意見也不統一，其中德國和奧地利等央行行長仍不排除在9月進一步加息的可能。

然而，伴隨最新的歐元區通脹數據公布，歐洲主要股指反彈幅度明顯擴大，歐洲斯托克50指數，德國Dax指數歐洲交易時段早盤漲幅均超過了1%。這表明投資者對于歐洲央行加息周期已進入尾聲的信心明顯增強。

事實上，加息的負面影響在信貸市場，特別是在房地產領域已經清楚可見，并正在動搖歐洲央行進一步提高利率的決心。

歐元央行周三發布的報告警告歐元區金融穩定前景脆弱，地產價格會出現無序下跌，尤其是在可變利率抵押貸款占主導地位的國家，其中包括奧地利、意大利和西班牙。已經有一些跡象表明，對經濟衰退更為敏感的貸款組合風險正在增加，例如商業房地產、中小企業和消費信貸的風險敞口。

本周瑞典房地產市場持續數月的危機進一步加劇：周三，IB Invest宣布“無限期”推遲混合債券的利息支付。這也讓深陷困境的瑞典最大房地產集團之一SBB雪上加霜。 IB Invest是SBB的最大股東，其所有人也是SBB的實際負責人。有消息稱SBB正在考慮整體或部分出售。

瑞典金融監管局局長丹尼爾·巴爾表示，目前房地產危機還不太可能演變成銀行業那種局面，但金融市場可能會出現動蕩。周三，歐洲主要股指尾盤出現了顯著的下跌。

Citymark Analys的分析師托爾·博格稱，瑞典房地產企業許多債券必須在明年償還。特別是SBB許多債券必須以歐元償還。而近期瑞典克朗兌歐元大幅貶值。這進一步提高了企業的還款成本。

瑞典地產業目前是歐洲地區受沖擊最大的，其他歐洲房地產公司也在加息過程中苦苦掙扎。包括德國的大型地產公司目前都在出售一些資產以緩解流動性風險。荷蘭央行行長克勞斯·諾特警告，利率上升的大部分影響仍未到來。

從歷史上看，在不通過大幅提高利率引發嚴重衰退的情況下，幾乎不可能控制高通脹率。

荷蘭國際銀行集團高級經濟學家伯特·科林金表示，5月的通脹數據在一定程度上緩解了通脹壓力，信貸增長加速放緩，地產風險加劇，無疑會鼓勵歐洲央行中的鴿派論調。預計6月歐洲央行再加息后的利率走向將更加不確定，但顯然歐洲央行利率很可能在夏季達到峰值。