5月歐元區(qū)通脹率開始以超預期的幅度回落。專家們指出，盡管長期通脹壓力仍高，但越來越多的風險信號表明歐洲央行本輪加息周期已經(jīng)接近尾聲。

歐盟統(tǒng)計局1日公布的初步估值顯示，歐元區(qū)5月消費價格指數(shù)（HICP）同比和環(huán)比增幅均顯著回落，且低于此前市場調(diào)查經(jīng)濟學家們的預期中值。當月去除食品和能源等因素的核心通脹同比漲幅連續(xù)第二個月回落，環(huán)比漲幅0.2%，遠低于市場預期中值0.8%。

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能源價格的下跌是推動通脹加速回落的主要因素。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，能源價格在5月同比下跌了1.7%。

德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家約爾格·克雷默表示，雖然核心通脹回落的程度有限，但至少短期內(nèi)整體通脹將進一步下降，從中長期來看，迅速上升的勞動力成本仍不利于通脹的持續(xù)穩(wěn)定。

貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟學家霍爾格·施米丁指出，氣候政策、額外的政府軍費支出和緊張的勞動力市場將長期推高歐元區(qū)通脹。特別是明顯的勞動力短缺，可能需要歐元區(qū)經(jīng)濟衰退才能將工資增長率降至3%或更低的水平。但這位專家預計歐洲央行不會采取這樣的行動。

歐元區(qū)5月通脹數(shù)據(jù)公布前，幾乎所有的專家都認為，歐洲央行將在6月15日的下一次貨幣政策會議上將利率再上調(diào)0.25個百分點，預計7月繼續(xù)加息的機構(gòu)投資者比例也很高。而且歐洲央行內(nèi)部關(guān)于本輪加息的利率峰值意見也不統(tǒng)一，其中德國和奧地利等央行行長仍不排除在9月進一步加息的可能。

然而，伴隨最新的歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)公布，歐洲主要股指反彈幅度明顯擴大，歐洲斯托克50指數(shù)，德國Dax指數(shù)歐洲交易時段早盤漲幅均超過了1%。這表明投資者對于歐洲央行加息周期已進入尾聲的信心明顯增強。

事實上，加息的負面影響在信貸市場，特別是在房地產(chǎn)領(lǐng)域已經(jīng)清楚可見，并正在動搖歐洲央行進一步提高利率的決心。

歐元央行周三發(fā)布的報告警告歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景脆弱，地產(chǎn)價格會出現(xiàn)無序下跌，尤其是在可變利率抵押貸款占主導地位的國家，其中包括奧地利、意大利和西班牙。已經(jīng)有一些跡象表明，對經(jīng)濟衰退更為敏感的貸款組合風險正在增加，例如商業(yè)房地產(chǎn)、中小企業(yè)和消費信貸的風險敞口。

本周瑞典房地產(chǎn)市場持續(xù)數(shù)月的危機進一步加劇：周三，IB Invest宣布“無限期”推遲混合債券的利息支付。這也讓深陷困境的瑞典最大房地產(chǎn)集團之一SBB雪上加霜。 IB Invest是SBB的最大股東，其所有人也是SBB的實際負責人。有消息稱SBB正在考慮整體或部分出售。

瑞典金融監(jiān)管局局長丹尼爾·巴爾表示，目前房地產(chǎn)危機還不太可能演變成銀行業(yè)那種局面，但金融市場可能會出現(xiàn)動蕩。周三，歐洲主要股指尾盤出現(xiàn)了顯著的下跌。

Citymark Analys的分析師托爾·博格稱，瑞典房地產(chǎn)企業(yè)許多債券必須在明年償還。特別是SBB許多債券必須以歐元償還。而近期瑞典克朗兌歐元大幅貶值。這進一步提高了企業(yè)的還款成本。

瑞典地產(chǎn)業(yè)目前是歐洲地區(qū)受沖擊最大的，其他歐洲房地產(chǎn)公司也在加息過程中苦苦掙扎。包括德國的大型地產(chǎn)公司目前都在出售一些資產(chǎn)以緩解流動性風險。荷蘭央行行長克勞斯·諾特警告，利率上升的大部分影響仍未到來。

從歷史上看，在不通過大幅提高利率引發(fā)嚴重衰退的情況下，幾乎不可能控制高通脹率。

荷蘭國際銀行集團高級經(jīng)濟學家伯特·科林金表示，5月的通脹數(shù)據(jù)在一定程度上緩解了通脹壓力，信貸增長加速放緩，地產(chǎn)風險加劇，無疑會鼓勵歐洲央行中的鴿派論調(diào)。預計6月歐洲央行再加息后的利率走向?qū)⒏硬淮_定，但顯然歐洲央行利率很可能在夏季達到峰值。