評論員文章

主要觀點

(資料圖片僅供參考)

在SIGGRAPH 2023上，NVIDIA宣布推出全新的NVIDIA L40S GPU以及搭載L40S的NVIDIA OVX服務器。此外，三大通信運營商陸續(xù)公布2023年半年度報告。三大運營商營收和利潤同比均有所增長，資本開支相對保持穩(wěn)健。

我們認為：

（1）由于PCIe Gen 4接口的限制，L40S在GPU網(wǎng)絡計算上的應用有所限制，因此對目前800G光模塊的需求量影響有限。相較于A100，L40S在部分面向生成式人工智能模型的應用場景下有計算效率上的優(yōu)勢，且使用GDDR6等相對成熟技術(shù)，更具性價比，有助于確保上游供應的穩(wěn)定。L40S的前述優(yōu)勢可能促使下游云廠商加大采購，或?qū)橐?00G和400G光模塊為代表的中高速光模塊帶來新的增長空間。

（2）在云業(yè)務領域，三大運營商有其獨特優(yōu)勢。隨著三大運營商持續(xù)加大云業(yè)務投入，有望在軟件端和硬件端形成聚焦，存在估值重構(gòu)的空間。隨著數(shù)字經(jīng)濟的進一步發(fā)展，三大運營商的數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品和生成式人工智能模型業(yè)務在未來也有望迎來新增長。

投資建議

建議關注：

1.光模塊

中際旭創(chuàng)：中高端數(shù)通市場龍頭，2022年與II-VI并列光模塊業(yè)務營收全球第一。公司管理團隊激勵機制有望得到改善。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為62/40倍，位于近五年的92%分位。

新易盛：光模塊領域龍頭，成本管控優(yōu)秀，具備切入增量云計算/AI客戶的能力。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為39/27倍，位于近五年的46%分位。

2.通信運營商

中國移動：全球領先的通信及信息服務企業(yè)，為個人、家庭、政企、公司提供通信服務體系。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為15/14倍，位于近五年的88%分位。

3.液冷/服務器

英維克：精密溫控節(jié)能設備提供商。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為41/31倍，位于近五年的72%分位。

紫光股份：主營信息電子產(chǎn)業(yè)，控股子公司新華三為三大運營商的服務器核心供應商。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為28/23倍，位于近五年的52%分位。

4.人工智能應用

拓爾思：人工智能、大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品及服務提供商。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為58/44倍，位于近五年的89%分位。

5.機器人/機器視覺

海康威視：致力于發(fā)展智能物聯(lián)的科技公司。根據(jù)iFinD機構(gòu)一致預期，截至2023年8月11日，公司2023/2024年的預測PE分別為20/17倍，位于近五年的52%分位。

風險提示

下游需求不及預期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟不及預期等。