評論員文章

自五月底提高債務上限之后，美國預算赤字維持爆炸式飆升的步伐。本周，美國再迎新債洪峰，財政部預計第三季度有價債券發行凈額將達到1.007萬億美元，遠遠超市場預期，創歷史同期新高。美國債務利息預計將在未來幾個月內達到前所未有的1萬億美元，超過美國的國防支出。

悲觀財政前景促使惠譽周三下調美國主權信用評級至AA+，引發風險資產市場劇烈震蕩。

(資料圖片僅供參考)

知名美銀策略師Michael Hartnett在最新報告中推演了美國債務驚人的增長速度，且認為債務螺旋無法一直持續下去，災難性的財政政策將導致災難性的后果。

他指出，從2011年8月標準普爾第一次下調美國主權信用評級，到本周惠譽第二次下調美國主權信用評級，美國主權債務增加了18 萬億美元，達到30萬億美元。

Hartnett在報告中援引美國國會預算辦公室的預測稱，到2033年，美國債務將在十年內增加到52萬億美元，平均每天增加52億美元。

此外，更加危險的是，美國債務的增長速度將遠遠超過整體經濟的增長速度。根據美國國會預算辦公室的數據，到2033年，公眾所持聯邦政府債務將達到GDP的118.9%，較今年的98.2%高出20個百分點。

Hartnett將今天的美國財政政策形容為“財政過剩時代（era of fiscal excess）”。他在報告中表示，在今天的和平時期，美國政府支出占GDP比重高達44%，比二戰時的峰值還要高。

災難性的財政政策難以一直持續下去，但他認為，即使惠譽給出了下調評級這樣嚴重的警告，美國政府也很難建立財政紀律，收斂支出。他表示，如果說美聯儲做的事情是救助美國的金融體系，那么美國政府的任務就是救助美國的實體經濟。

（所謂“救助美國實體經濟”指的是，為了避免美國陷入衰退，美國政府通過大規模負債，收割債券持有者，養肥美國私營部門。

例如，2022年，美聯儲大幅加息之際，美國私營部門凈資產水平卻節節攀升，失業率下降到數十年來的低水平，薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重，政府背負巨額赤字，聯儲資產負債表顯著惡化。

橋水基金創始人達利歐就這一點已進行了詳細闡述，詳見華爾街見聞昨日文章。）

Hartnett相信，美國正逐漸走向明斯基時刻后一切資產土崩瓦解的末日，災難性的財政政策最終將導致：

“一旦下一次經濟衰退引發財政政策恐慌和不斷高企的政府違約風險，七國集團每個國家都要實行YCC（收益率曲線控制）。”