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文 | 張佳儒

8月11日，湖南裕能收跌4.8%，股價報于41.88元，總市值317.1億元。

(資料圖片僅供參考)

2023年2月9日，湖南裕能正式在創業板掛牌上市，距今上市半年時間，在IPO募資45億后，湖南裕能又拋出65億定增融資計劃。

如果湖南裕能定增融資65億元，該公司上市融資金額將達到110億元。湖南裕能是一家什么公司？為什么上市半年就推出再融資計劃？前次募集資金使用情況如何？

營收5年增長263倍，發生了什么？

資料顯示，湖南裕能專注于鋰離子電池正極材料研發、生產和銷售。公司的主要產品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主。

2022年，湖南裕能主要產品磷酸鐵鋰正極材料出貨量為32.39萬噸，自2020年以來連續三年排名全國第一。因此，湖南裕能有磷酸鐵鋰正極材料“一哥”的稱號。

磷酸鐵鋰等主要應用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應用于新能源汽車、儲能領域等。

公告顯示，湖南裕能銷售客戶集中度較高。2020年至2022 年，公司對寧德時代與比亞迪的合計銷售收入占比分別達到91.12%、95.43%和80.45%。

為什么對兩大巨頭客戶銷售占比超過80%？這與湖南裕能產品下游鋰離子電池產業的市場集中度較高。

根據GGII統計，2020年至2022年，國內排名前兩位的鋰電池廠商就是寧德時代和比亞迪，他們的市場占有率合計分別達到 61.9%、69.9%和74.3%。

寧德時代和比亞迪不僅是客戶，還是股東。2020年12月，湖南裕能增資擴股并引入了主要客戶寧德時代、比亞迪作為戰略投資者入股，兩公司持股比例在湖南裕能上市前均超過5%。

業績來看，2018年至2022年，湖南裕能營收從1.62億元增長至427.90元，增長了263倍；凈利潤從1171.04萬元增長至30.07億元。

牽手兩大巨頭公司、身處熱門賽道，湖南裕能業績增長快，受到資本的看好。2023年2月9日，湖南裕能登陸資本市場，擬募資18億元，實際募資達到了45億元。

又拋65億定增計劃，前次募集資金使用情況如何？

上市半年時間，湖南裕能又拋再融資計劃。8月10日晚間，湖南裕能宣布了總規模最高可達65億元的定增計劃，短期內的再融資，前次融資的使用效率受關注。

根據湖南裕能的公告，IPO募資承諾的投資項目四川裕能三期年產6萬噸磷酸鐵鋰項目、四川裕能四期年產6萬噸磷酸鐵鋰項目均已完工，達到預計效益。兩項目實際投資金額與募集后承諾投資金額的差額是-2.42億元。

湖南裕能還列出了超募資金的投向，包括貴州裕能年產15萬噸磷酸鐵鋰生產線項目等3大具體項目，均顯示預計2023年下半年完工。募集后承諾投資金額24.88億元，截至6月30日實際投資額16.98億元。

在IPO募資承諾的投資項目全部完工，超募資金承諾投資項目預計2023年下半年完工的背景下，湖南裕能拋出定增預案，擬募資65億元，擬投向年產32萬噸磷酸錳鐵鋰項目、年產 7.5 萬噸超長循環磷酸鐵鋰項目等。

湖南裕能提示募投項目產能消化的風險，稱本次募投項目的擴產規模是基于公司現有產品的需求量和市場發展的預測而定，具有較強的市場可行性；若未來公司磷酸鹽正極材料產品及其下游鋰電池產品的市場需求發生重大變化，則本次募投項目的新增產能將面臨難以消化的風險。

那么，湖南裕能過往的產銷率和產能利用率如何？

招股書顯示，2018年至2020年和 2021年1-3月，湖南裕能磷酸鐵鋰產銷率分別為75.07%、97.78%、100.84%和101.33%。公司表示，產銷率和產能利用率均保持較高水平。

2022年報顯示，湖南裕能磷酸鐵鋰產能為34.82萬噸，較上年增長230.08%，產能利用率達96.82%。

在過往產銷率接近100%，以及產能利用率接近97%的情況下，湖南裕能擬再融資擴產，這是提高市場競爭力的舉措。也正如湖南裕能所說，本次定增存在募投項目產能消化的風險。

對于湖南裕能定增進展以及后續業績等情況，我們將保持關注。