文 | 張佳儒

8月11日，湖南裕能收跌4.8%，股價報于41.88元，總市值317.1億元。

(資料圖片僅供參考)

2023年2月9日，湖南裕能正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，距今上市半年時間，在IPO募資45億后，湖南裕能又拋出65億定增融資計劃。

如果湖南裕能定增融資65億元，該公司上市融資金額將達(dá)到110億元。湖南裕能是一家什么公司？為什么上市半年就推出再融資計劃？前次募集資金使用情況如何？

營收5年增長263倍，發(fā)生了什么？

資料顯示，湖南裕能專注于鋰離子電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰、三元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主。

2022年，湖南裕能主要產(chǎn)品磷酸鐵鋰正極材料出貨量為32.39萬噸，自2020年以來連續(xù)三年排名全國第一。因此，湖南裕能有磷酸鐵鋰正極材料“一哥”的稱號。

磷酸鐵鋰等主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車、儲能領(lǐng)域等。

公告顯示，湖南裕能銷售客戶集中度較高。2020年至2022 年，公司對寧德時代與比亞迪的合計銷售收入占比分別達(dá)到91.12%、95.43%和80.45%。

為什么對兩大巨頭客戶銷售占比超過80%？這與湖南裕能產(chǎn)品下游鋰離子電池產(chǎn)業(yè)的市場集中度較高。

根據(jù)GGII統(tǒng)計，2020年至2022年，國內(nèi)排名前兩位的鋰電池廠商就是寧德時代和比亞迪，他們的市場占有率合計分別達(dá)到 61.9%、69.9%和74.3%。

寧德時代和比亞迪不僅是客戶，還是股東。2020年12月，湖南裕能增資擴(kuò)股并引入了主要客戶寧德時代、比亞迪作為戰(zhàn)略投資者入股，兩公司持股比例在湖南裕能上市前均超過5%。

業(yè)績來看，2018年至2022年，湖南裕能營收從1.62億元增長至427.90元，增長了263倍；凈利潤從1171.04萬元增長至30.07億元。

牽手兩大巨頭公司、身處熱門賽道，湖南裕能業(yè)績增長快，受到資本的看好。2023年2月9日，湖南裕能登陸資本市場，擬募資18億元，實際募資達(dá)到了45億元。

又拋65億定增計劃，前次募集資金使用情況如何？

上市半年時間，湖南裕能又拋再融資計劃。8月10日晚間，湖南裕能宣布了總規(guī)模最高可達(dá)65億元的定增計劃，短期內(nèi)的再融資，前次融資的使用效率受關(guān)注。

根據(jù)湖南裕能的公告，IPO募資承諾的投資項目四川裕能三期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項目、四川裕能四期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項目均已完工，達(dá)到預(yù)計效益。兩項目實際投資金額與募集后承諾投資金額的差額是-2.42億元。

湖南裕能還列出了超募資金的投向，包括貴州裕能年產(chǎn)15萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線項目等3大具體項目，均顯示預(yù)計2023年下半年完工。募集后承諾投資金額24.88億元，截至6月30日實際投資額16.98億元。

在IPO募資承諾的投資項目全部完工，超募資金承諾投資項目預(yù)計2023年下半年完工的背景下，湖南裕能拋出定增預(yù)案，擬募資65億元，擬投向年產(chǎn)32萬噸磷酸錳鐵鋰項目、年產(chǎn) 7.5 萬噸超長循環(huán)磷酸鐵鋰項目等。

湖南裕能提示募投項目產(chǎn)能消化的風(fēng)險，稱本次募投項目的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模是基于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的需求量和市場發(fā)展的預(yù)測而定，具有較強的市場可行性；若未來公司磷酸鹽正極材料產(chǎn)品及其下游鋰電池產(chǎn)品的市場需求發(fā)生重大變化，則本次募投項目的新增產(chǎn)能將面臨難以消化的風(fēng)險。

那么，湖南裕能過往的產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率如何？

招股書顯示，2018年至2020年和 2021年1-3月，湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)銷率分別為75.07%、97.78%、100.84%和101.33%。公司表示，產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率均保持較高水平。

2022年報顯示，湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)能為34.82萬噸，較上年增長230.08%，產(chǎn)能利用率達(dá)96.82%。

在過往產(chǎn)銷率接近100%，以及產(chǎn)能利用率接近97%的情況下，湖南裕能擬再融資擴(kuò)產(chǎn)，這是提高市場競爭力的舉措。也正如湖南裕能所說，本次定增存在募投項目產(chǎn)能消化的風(fēng)險。

對于湖南裕能定增進(jìn)展以及后續(xù)業(yè)績等情況，我們將保持關(guān)注。