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群益證券(香港)有限公司王睿哲近期對國藥一致進行研究并發布了研究報告《醫藥零售高增，業績表現符合預期》，本報告對國藥一致給出增持評級，認為其目標價位為64.00元，當前股價為53.72元，預期上漲幅度為19.14%。

國藥一致(000028)
結論及建議：
公司業績：公司發布業績快報，2023Q1實現營收186.9億元，YOY+9.0%；錄得歸母凈利潤3.6億元，YOY+43.5%，扣非后YOY+45.2%，公司業績基本符合我們的預期。
疫情+低基期下，零售板塊延續高增：公司2023Q1零售板塊實現營收58.7億元，YOY+12.1%，錄得凈利潤1.6億元，YOY+380.5%,公司零售板塊高增一方面是2022Q1防控影響門店銷售，造成基期較低（22Q1零售板塊凈利YOY-63.8%）；另一方面，年末附近新冠疫情帶來的感冒類藥物需求在23Q1有所延續，并且后續的流感疫情又疊加了新的需求，共同推升了23Q1零售藥店銷售，銷售結構也有所偏向，推升了整體凈利增長。根據我們測算，23Q1零售板塊凈利率同比提升2個百分點，環比提升0.7個百分點至2.6%，已處于歷史高位。展望未來，疫情后醫藥消費將會恢復常態，但凈利率相比民營醫藥零售連鎖龍頭還有較大的提升空間，我們預測零售業務全年凈利可增長30%以上。
分銷板塊平穩增長：公司分銷板塊2023Q1實現營收130.7億元，YOY+7.4%，錄得凈利潤2.2億元,YOY+3.9%，兩廣分銷配送穩定增長，市場份額保持領先地位，預計后續仍將維持穩健增長態勢。
盈利預計及投資建議：我們預計公司2023年、2024年分別實現凈利潤16.5億元、18.3億元，分別YOY+10.9%、+11.2%,EPS為3.85元、4.28元，A股PE分別為14.3倍和12.8倍，B股PE分別為4.4倍和3.9倍。公司短期仍有高增動力，目前A股估值合理、B股估值偏低，均給與“買進”的投資建議。
風險提示：分銷受集采影響超預期；國大藥房凈利率提升不及預期；

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司朱言音研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.89%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.94億，根據現價換算的預測PE為13.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為56.27。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，國藥一致（000028）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）