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    黃山旅游(600054):22年進山人數同比下滑 疫后恢復勢頭強勁-焦點速遞
    來源:中銀國際證券股份有限公司作者:洞察網2023-04-18 17:46:06


    (資料圖片)

    公司發布2022 年年報。22 年公司實現營收8.00 億元,yoy-10.65%;歸母凈利潤轉虧為-1.32 億元,yoy-403.59%,;扣非歸母凈利潤-1.82 億元。22 年受疫情沖擊,接待游客數大幅下降。隨疫情管控優化,景區客流迅速反彈,疊加新項目落地和數字化轉型推動業績增長,我們維持公司增持評級。

    支撐評級的要點

    疫情沖擊致營收下降,項目轉固增加折舊成本。22 年公司實現營收8.00億元,yoy-10.65%;歸母凈利潤轉虧為-1.32 億元,yoy-403.59%;扣非歸母凈利潤-1.82 億元。其中22Q4 實現營收2.00 億元,yoy-11.81%;歸母凈利潤-0.71 億元,yoy-476.26%。受疫情影響,22 年黃山景區進山人數yoy-16.56%致收入下降,花山謎窟項目轉固增加折舊成本,同時公司的金融資產黃山賽富基金公允價值變動收益同比下降,導致整體業績下滑。

    22 年景區客流下降,各業務經營承壓。22 年受疫情影響,景區全年接待客流139.69 萬人,yoy-16.56%,實現營收0.82 億元,yoy-28.48%,毛利率yoy-88.55pct。索道及纜車累計運送游客308.95 萬人次,yoy-14.67%,實現營收2.27 億元,yoy-17.49%,毛利率yoy-6.18pct。酒店業務實現營收2.22億元,yoy-9.37%。旅游服務業務營收2.12 億元,yoy-6.60%,毛利率yoy+1.68pct?;詹藰I務實現營收1.30 億元,yoy-3.91%,毛利率-15.37pct。

    創新與營銷提前造勢,數字化轉型收獲在即。疫情期間,公司投入產品創新,抓住數字化趨勢,打造品牌競爭力,為行業暖春早做準備。22 年公司持續推出及創新景區項目,完成酒店“雲”品牌矩陣建設。公司持續推進數字化轉型與線上營銷,構建大營銷體系,達成粉絲數近600 萬,廣泛納入潛在游客,并通過數字化服務管理與平臺搭建,提高游客體驗,品牌影響力與忠誠度齊抓,有望實現客流穩健增長。

    春節后客流迅猛回升,全年業績恢復可期。春節后隨著防疫政策優化,景區客流強勢回暖。據發改委數據,23 年1-2 月黃山景區共接待游客51.5萬人,yoy+201.5%,實現門票收入7149.3 萬元,yoy+219.8%,較19 年同期分別+48.3%/+37.2%。出行需求迅速回暖,有望帶動公司業務全面增長。

    估值

    公司以黃山大IP 景區+索道為核心業務多元化布局,把握疫情數字化轉型趨勢積極創新,疫后客流強勢回暖,我們調整公司23-25 年EPS 為0.37/0.52/0.61 元,對應市盈率分別為37.1/26.5/22.8 倍,維持增持評級。

    評級面臨的主要風險

    行業復蘇不及預期、轉型及擴張落地難度大等風險。

    [責任編輯:linlin]

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