(資料圖)

天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤近期對金晶科技進行研究并發布了研究報告《純堿盈利維持高位，玻璃拐點或已現》，本報告對金晶科技給出買入評級，認為其目標價位為12.18元，當前股價為8.01元，預期上漲幅度為52.06%。

金晶科技(600586)
公司23年一季度歸母凈利潤0.88億元，同比減少39.47%
公司發布23年一季報，實現收入19.0億元，同比增長6.85%，歸母凈利潤0.88億元，同比下滑39.47%，扣非歸母凈利潤0.84億元，同比下滑41.19%。
純堿Q1盈利良好，玻璃價格恢復趨勢較好
1）玻璃板塊：我們預計普通浮法玻璃盈利仍然承壓，但高端玻璃韌性較強。以5mm為例，我們測算普通白玻Q1均價同比下滑20.5%，超白玻璃價格同比基本持平，但環比來看，價格恢復趨勢較好，普通白玻價格環比22Q4上漲0.6%，4月末價格較Q1均價進一步上漲21%，超白玻璃價格基本穩定。下游需求在逐步向好，年初至今生產企業庫存下降1118萬重箱（降幅27%），年同比低1878萬重箱，有望支撐后續價格繼續提漲。公司馬來西亞工廠薄膜組件背板玻璃已實現產品下線，同時與FS的合作進程在持續推進，國內來看，公司目前已與國內多家鈣鈦礦客戶建立合作關系，23年纖納光電鈣鈦礦GW線有望投產，或實現鈣鈦礦電池從0到1的重大突破，TCO玻璃有望開始放量。2）純堿板塊：我們預計一季度盈利良好,測算Q1純堿價格同比/環比分別上漲245/195元，漲幅8.9%/6.9%，4月以來價格較為穩定，我們預計短期純堿供需或仍保持基本穩定，價格有望維持高位。
23Q1毛利率有所下滑，費用管控能力增長
公司23Q1實現毛利率13.38%，同比下降2.79pct，我們預計主要受玻璃價格下滑及成本上漲影響，環比22Q4下降2.6pct，隨著4月份玻璃漲價，我們預計二季度公司毛利率有望出現向上拐點。23Q1期間費用率6.2%，同比+0.2pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比分別-0.4/-0.1/+1.0/-0.3pct，經營相關費用管控加強，研發投入繼續增加。23Q1公司凈利率4.67%,同比-3.49pct，盈利或已基本觸底。
看好公司TCO玻璃成長性，維持“買入”評級
公司系國內TCO導電膜玻璃龍頭企業，在產能、技術、客戶等方面先發優勢明顯，隨著國內鈣鈦礦產能逐步推進以及國外客戶突破，TCO玻璃23年有望開始放量，繼續看好公司中長期成長性。維持23-25年歸母凈利潤預測8.3/13.4/15.6億元，參考可比公司估值，給予公司23年21倍目標PE，對應目標價12.18元,維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇，生產成本大幅上漲，公司產能增長不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券鮑榮富研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.25%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.29億，根據現價換算的預測PE為14.28。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為11.88。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金晶科技（600586）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）