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文 | 金衛

(資料圖片僅供參考)

5月29日，云從科技開盤重挫，早盤觸及跌停，截止發稿時，云從科技大跌20%，股價報于26.3元，總市值為195億。

今年借著AI、人工智能的火爆，云從科技股價漲幅超過200%，最高漲至61.8元，總市值達到460億，如今相對于4月股價高點，云從科技股價腰斬，市值縮水了200多億。

云從科技大跌，引發股民刷屏式關注，大規模解禁要為大跌背鍋嗎？

消息面上，本周云從科技迎來大規模的解禁，解禁市值達到149億，為首發原始股東限售股。盡管股價大跌，但原始股東、戰略投資者依然大賺。

云從科技，主營業務為人工智能算法研究及應用，面向客戶提供人機協同操作系統和人工智能解決方案。

2022年5月，云從科技登陸科創板，成為繼商湯之后，AI四小龍中第二個上市的公司。

云從科技上市首日漲幅近40%，收報21.4元/股，總市值158.5億，但與兩年前的估值相比縮水了近100億。

上市之后，云從科技表現不佳，股價在2022年底跌破發行價，總市值進一步縮水至113億。

股價低迷，與公司長期虧損有關。自2015年成立以來，云從科技始終虧損，且虧損額不斷擴大。

2022年，云從科技實現營收5.26億元，同比下降51.06%，凈利潤為-8.69億元。財報顯示：人工智能解決方案為云從科技核心營收來源，占比達到78.34%。

對于收入利潤雙降，云從科技解釋稱，主要受宏觀經濟增速放緩以及市場競爭格局加劇等多重因素影響，公司在手訂單項目建設進度不及預期，且新訂單業務開展出現不同程度的延期，從而導致2022年收入確認金額不及預期。

2017年—2022年，云從科技連年虧損，凈利潤累計虧損32.23億元。今年一季度，云從科技延續下滑態勢，一季度又虧損1.42億元，股價期間一度跌破了發行價。

隨著ChatGPT、人工智能概念的大火，云從科技受備市場的追捧，股價年內漲幅一度超過300%。這期間，云從科技正式發布自主研發的“從容大模型”，也成為公司股價的助推器。

不過，近來公司股價高位回落，由61元高點跌至30元以下，回調幅度超過50%，限售股解禁成為重要原因之一。

此次解禁股東持股比例較高者包括第二大股東佳都科技、寧波梅山保稅港區云逸眾謀投資管理合伙企業(有限合伙)、珠海鼎盛信和股權投資基金、資本大佬劉益謙等。

按股價計算，首發戰略配售股東解禁收益率仍超過110%，原始股東則因持股成本更低，而浮盈更高。

目前，佳都科技持股4911.8萬股，解禁市值16.11億元，浮盈超過8億元。佳都科技今年一季度因對云從科技投資收益大增，實現了高達13.42億元的凈利潤，同比增幅超35倍。

另外，劉益謙對云從科技前后投資了三輪，持股成本達到了1.345億元，持股3.28%，成為了云從科技的第五大股東。目前，劉益謙持股2427.8萬股，持股市值約為6億，投資的回報率超500%。

值得一提的是，云從科技的上市招股書計劃募資37.5億元，投放到人機協同操作系統、人工智能解決方案綜合服務生態等大型項目上。然而。當時僅募資16.27億元。不滿半年，云從科技再發定增計劃，預期募集36.35億元全部投入到云從“行業精靈”大模型研發項目。

研發與產出至今依然是云從科技的主要矛盾，2022年云從科技的研發費用5.6億元，占公司營業收入的106.45%。在業績大減的情況下，云從科技在研發上似乎并無妥協之勢，研發投入同比上年增加4.9%，同期銷售費用減少27.68%，管理費用減少14.8%。

云從科技至今依然深陷虧損中，前期股價大漲，這次股東大規模解禁，現在股價承壓也是自然。

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