評論員文章

A股五一休市期間，海外進(jìn)入“多事之秋”，多方擾動下假期美股、歐股等海外及中國香港市場普遍表現(xiàn)不佳。A股重啟在即，小長假中海外市場的波動對A股市場影響如何呢？

對此，市場人士分析稱：“總的來說，美國銀行業(yè)風(fēng)險等對A股實質(zhì)影響有限。隨著上市公司業(yè)績低迷期已過和政策有望延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，結(jié)合當(dāng)前A股市場整體估值水平不高，節(jié)后A股有望相比全球市場顯現(xiàn)相對韌性。”

(資料圖)

“受節(jié)假日期間的事件性因素影響，A股節(jié)后兩個交易日可能有所波動，但對后市整體表現(xiàn)不用過于謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置市場機(jī)會仍大于風(fēng)險。”中金公司判斷。

海外市場大幅波動

五一小長假期間，海外權(quán)益市場出現(xiàn)劇烈波動，特別是銀行股，更是觸及了熔斷。

截至當(dāng)?shù)貢r間5月2日收盤，道指報33684.53點，下跌1.08%；標(biāo)普500指數(shù)報4119.58點，下跌1.16%；納指報12080.51點，下跌1.08%。

其中，美股銀行股集體下跌，美國銀行、富國銀行跌逾3%，高盛、花旗跌逾2%，摩根士丹利、摩根大通跌逾1%。地區(qū)性銀行更是大幅下挫，西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）跌超27%，盤中一度跌超40%，多次熔斷；阿萊恩斯西部銀行跌超15%，盤中一度跌近30%；聯(lián)信銀行跌超12%，Zions Bancorp跌逾10%。

華西證券數(shù)據(jù)顯示，4月24日至5月2日期間，歐洲股指方面，法國CAC40、英國富時100、德國DAX指數(shù)分別下跌2.56%、1.78%和0.97%。美股方面，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.07%，標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌0.34%、0.37%。

海外權(quán)益市場的動蕩，源于美國銀行業(yè)風(fēng)險繼續(xù)發(fā)酵、美國兩黨對于債務(wù)上限問題的紛爭、美國一季度經(jīng)濟(jì)增速和歐元區(qū)一季度GDP不及市場預(yù)期等。

具體而言，美國銀行業(yè)風(fēng)險方面，5月1日，美國加利福尼亞州金融保護(hù)和創(chuàng)新局宣布關(guān)閉第一共和銀行，由銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)邦儲蓄保險公司接管。第一共和銀行成為繼硅谷銀行、簽名銀行之后，兩個月來因資金鏈斷裂而被關(guān)閉、接管的第三家美國區(qū)域性銀行。

中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果在5月3日通過“陳果A股策略”公眾號發(fā)布的報告中指出：“從今年3月初倒閉的硅谷銀行和簽名銀行至今，雖然及時救助與相關(guān)方案短期緩解市場擔(dān)憂，但持續(xù)高利率環(huán)境下，美國銀行體系的問題依舊存在。”

債務(wù)問題方面，今年美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模在1月19日達(dá)到31.4萬億美元的法定債務(wù)上限，但在過去三個半月的時間里，由于政治上的分歧，美國兩黨對于債務(wù)上限問題始終無法達(dá)成共識。

5月1日，美國財政部長耶倫警告稱，如果國會無法解決債務(wù)上限問題，美國可能最早于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約，這將是美國歷史上的首次債務(wù)違約。

“當(dāng)相關(guān)手段用盡，若美國債務(wù)上限仍未提升，美國財政部可能出現(xiàn)技術(shù)性違約。屆時，市場勢必會出現(xiàn)明顯波動，美債短期利率會因為違約風(fēng)險上升而大幅拉升。”國海證券分析稱。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，一方面，美國一季度經(jīng)濟(jì)增速不及市場預(yù)期。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布數(shù)據(jù)顯示，美國2023年一季度GDP環(huán)比折合年率初值為1.1%，不及市場預(yù)期的2%。

另一方面，歐元區(qū)一季度GDP也不及市場預(yù)期。歐盟統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第一季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長0.1%，低于市場預(yù)期的0.2%，其中德國一季度GDP環(huán)比零增長。

對A股實質(zhì)影響有限

五一假期海外市場的大幅波動，傳導(dǎo)至休市結(jié)束重啟的A股后，市場將作何表現(xiàn)呢？

對此，中金公司判斷，節(jié)后A股有望在全球市場擾動中顯現(xiàn)相對韌性。A股節(jié)后兩個交易日受節(jié)假期間的事件性因素影響可能有所波動，但對后市整體表現(xiàn)不用過于謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置市場機(jī)會仍大于風(fēng)險。

中金公司作出上述判斷的邏輯有三：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭尚不穩(wěn)固，政策有望延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)；二是上市公司業(yè)績低迷期已過；三是當(dāng)前A股市場整體估值水平不高，仍處于歷史中低位。

具體到細(xì)分?jǐn)_動因素方面，美國銀行業(yè)風(fēng)險上，中信證券認(rèn)為，外部流動性拐點明確，雖然美國銀行業(yè)風(fēng)險不斷發(fā)酵，但預(yù)計對A股實質(zhì)影響十分有限。

“金融風(fēng)險倒逼下，海外流動性拐點預(yù)計將在5月坐實。一方面，預(yù)計美聯(lián)儲在5月初的議息會議上加息25bps后將結(jié)束本輪加息周期。另一方面，日本通脹趨勢將維持，預(yù)計日銀最快要等到6月至7月才有可能進(jìn)一步修改前瞻指引，此后有可能退出寬松，在5月不會有實質(zhì)收緊動作。”中信證券判斷。

債務(wù)問題方面，國海證券指出，5月若美國兩黨對于債務(wù)上限問題的紛爭繼續(xù)持續(xù)，美債短期利率或存在進(jìn)一步上行的壓力。但從歷史經(jīng)驗來看，提高債務(wù)上限通常是最終的解決辦法，長期債券違約風(fēng)險極低。

“因此，短期市場情緒的波動大概率不會改變美債長期利率下行的趨 勢，10年期美債利率暫不存在大幅回升的風(fēng)險。”國海證券稱。

華西證券判斷，美國銀行業(yè)危機(jī)和兩黨債務(wù)上限博弈使得海外風(fēng)險偏好有所回落，同時也會促使美聯(lián)儲更快轉(zhuǎn)向鴿派。接下來，國內(nèi)總量政策收緊風(fēng)險不大，企業(yè)盈利上行將支撐A股指數(shù)震蕩上移。

不過，陳果提醒投資者，面對銀行業(yè)流動風(fēng)險與仍然高企的通脹水平，美國高利率環(huán)境持續(xù)，海外衰退風(fēng)險加劇。因此，短期值得關(guān)注美聯(lián)儲5月議息會議對后續(xù)的指引及表態(tài)。

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