評論員文章

海內外光伏需求持續向好，光伏產業鏈價格下行有望帶動全球光伏裝機需求超預期，下游組件與電站EPC 環節有望受益；國內大儲需求高景氣，碳酸鋰價格下跌有望刺激儲能需求釋放，峰谷價差拉大有望推動工商業配儲需求超預期；維持行業強于大市評級。

(相關資料圖)

支撐評級的要點

硅料價格加速下行，產業鏈價格跟隨下降：根據InfoLink Consulting 數據，截至5 月17 日，多晶硅致密料價格跌至143 元/kg，環比跌幅達10.3%。

從4 月初至今，硅料價格跌幅達29.2%，硅料價格加速下行。在硅料價格下跌的帶動下，產業鏈價格跟隨下降。根據InfoLink Consulting 數據，截至5 月17 日，182mm 硅片、電池、雙面雙玻PERC 組件環比跌至4.60元/片、0.95 元/W、1.68 元/W，周環比跌幅達16.4%、7.8%、1.2%。

海內外光伏需求向好，產業鏈價格下行有望推動全球光伏裝機超預期：根據國家能源局數據，2023 年1-4 月國內光伏新增裝機48.31GW，同比增長186%。

國內4 月新增光伏裝機量14.65GW。根據InfoLink Consulting 數據，2023 年一季度國內光伏組件累積出口50.9GW，同比增長37%。其中，一季度歐洲從中國進口29.5GW組件，同比增長77%。海內外裝機與出口數據指引全球光伏需求高景氣。我們認為，隨著光伏產業鏈價格快速下降，終端電站IRR 有望得到顯著改善，全球光伏裝機需求有望超預期。

一體化組件環節盈利或持續改善，重點關注下游EPC 與電站環節：從近期硅料價格與組件價格的走勢可以看出，組件價格回落幅度小于上游硅料價格對應的組件成本跌幅，一體化組件環節利潤或持續改善。此外，隨著硅料價格下降帶動組件價格回落，前期鎖定價格的EPC 企業有望受益，價格浮動的EPC 廠商也有望受益于成本壓力減輕帶來的盈利修復。

光伏電站環節亦有望受益于需求量增長帶來的盈利彈性。

國內大儲需求持續向好，招標量指引高景氣： 2023 年初至今，國內大儲招標與需求量持續向好。根據CNESA 數據，2023 年一季度新投運的新型儲能項目規模合計41.4GW/92.1GWh，運行項目規模2.9GW/6.0GWh，功率規模同比增長1178%。一季度，儲能招標規模共計9.7GW/23.8GWh。根據國際能源網統計，2023 年4 月，儲能招標規模合計2.46GW/6.66GWh。

碳酸鋰價格下跌有望刺激儲能需求釋放，峰谷價差拉大有望推動工商業配儲需求超預期：根據北極星儲能網數據，截至5 月19 日，電池級碳酸鋰均價報30.25 萬元/噸，相比年初50 萬元/噸的價格高點已回落40%。鋰電池材料成本下降，促使儲能系統價格快速回落，根據國際能源網統計，4月儲能系統采購的均價降低至1.247 元/Wh。我們認為，碳酸鋰價格下降疊加光伏產業鏈價格下行，有望推動光伏配儲整體成本進一步降低，大儲與工商業儲能經濟性有望進一步提高，需求有望加速釋放。此外，根據北極星儲能網數據，2023 年4 月北京、廣東、冀北、吉林、江蘇、寧夏、蒙東、遼寧、上海、廣西、海南等11 個省份峰谷價差均有小幅上漲，峰谷電價差拉大亦有望進一步推動工商業儲能需求超預期。

投資建議

建議優先布局業績有望保持較快增長的一體化組件、電站EPC、國內大儲與工商業儲能、供需緊張環節、光伏新技術等環節，推薦晶澳科技、天合光能、隆基綠能、晶科能源、林洋能源、陽光電源、石英股份、雙良節能（機械組覆蓋）、通威股份、宇邦新材、鈞達股份、固德威、錦浪科技、聯泓新科、福斯特、海優新材、邁為股份等；建議關注東方日升、億晶光電、橫店東磁、芯能科技、蘇文電能、南網能源、凱盛科技、金盤科技、新風光、TCL 中環、天宜上佳、明志科技、通靈股份、盛弘股份、科士達、德業股份、禾邁股份、昱能科技、芯碁微裝、聚和材料、帝科股份等。

評級面臨的主要風險

原材料價格出現不利波動；國際貿易摩擦風險；新技術進展不達預期；新冠疫情影響超預期；新能源政策風險；消納風險。