評論員文章

深交所中小板公司德奧通航(證券代碼：002260)歷經近3年停牌，眾多投資人原本指望經重組后股價“一飛沖天”，卻沒想到被深交所的一紙退市決定“一落千丈”。5月20日報收0.89元，這是進入退市整理期以來的第12個跌停。2.43萬個賬戶被深鎖其間，戶均流通股為1.09萬股。對此，德奧通航拒絕“躺平”，已于近日向深交所提出了股票恢復上市的復核申請。

拼盡全力恢復上市

3年前的2019年4月29日，因經營和債務危機，德奧通航開始停牌，并在當年5月10日收到深交所決定被暫停上市決定。

對此，各方為德奧通航恢復上市作出了種種努力。廣東佛山中院在接受德奧通航的重整申請后進行了大量的調查、聽證，提前預選管理人開展預重整工作，推動重整計劃快速通過與順利執行。從受理重整到終止重整程序僅用了36天，1100多名工人得到安置，近5億元債務得到清理，逾2.43萬名中小股東的利益得到維護，實現了法律效果和社會效果的統一。

參與重整的投資人也發揮了關鍵性的作用，迅圖投資向公司無償捐贈價值1.49億元的房產，北京瀚盈豁免公司1.27億元的債務，從而避免了企業凈資產為負值的危機，其它投資人資金也相繼到位，讓德奧通航有充足的資金投入運營。

2019年年報顯示，德奧通航全年實現營業收入4.68億元，同比下降34.9%;實現凈利潤2928.11萬元，而2018年虧損1.72億元，同比扭虧為盈;扣非凈利潤也由負轉正，達到2138萬元。德奧通航旋即與聯儲證券簽署協議，聯儲證券作為保薦人推進恢復上市事宜。2020年7月，德奧通航向深交所提交了股票恢復上市的申請并獲得受理。

不過，在停牌近3年、超過1000天、橫跨四個年度后，德奧通航于2022年4月22日卻收到深交所終止公司上市的決定，使公司恢復上市的一切努力前功盡棄。面對這樣的決定，公司自然不甘心接受。對于聯儲證券單方面終止保薦協議，致使公司恢復上市申請被否決進而被終止上市，德奧通航已向人民法院起訴。德奧通航高管表示，如法院判令聯儲證券單方面終止保薦協議無效，或將對公司終止上市相關問題產生重大影響。

退市流程發生變化

人們不禁要問：既然德奧通航已被深交所決定終止上市，德奧通航為何還向深交所提出復核的申請?對此，有業內人士在接受記者采訪時表示，此前，根據深交所《股票上市規則(2018年11月修訂)》相關規定，交易所作出公司股票終止上市決定后兩個交易日內通知公司，并于兩個交易日內發布相關公告，同時報中國證監會備案。

但為了落實《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》，適應注冊制改革和常態化退市的要求，順暢退市公司進入退市板塊掛牌轉讓，完善退市公司管理，滬深京三大交易所、全國股轉公司、中登公司，于2022年4月29日聯合制定并發布了《關于退市公司進入退市板塊掛牌轉讓的實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》)。

《實施辦法》第三十三條規定，主辦券商在辦理退市公司股票掛牌過程中，如退市公司對交易所退市決定提起復核等法律救濟的，主辦券商應暫停其股票進入退市板塊登記及掛牌工作，并根據復核等法律救濟的結果決定是否恢復其股票的登記及掛牌工作。

這份最新發布的《實施辦法》讓上市公司退市流程出現了一些變化。一旦深交所受理德奧通航恢復上市的復核申請，在30個交易日后，至上訴復核委會員作出決定之前，德奧通航將有望暫時停止進入退市板塊登記及掛牌程序而處于“懸空”狀態。

是否受理尚待決定

很顯然，提請深交所復核是德奧通航在退市管理《實施辦法》發布后，為恢復上市而作出的努力。但根據深交所《股票上市規則(2018年11月修訂)》第15.2條的規定，深交所將在收到公司提交的復核申請后5個交易日內，作出是否受理的決定。目前尚不清楚德奧通航提交的復核申請是否已被深交所受理。

另據《深圳證券交易所上訴復核委員會工作細則》第三條規定，復核期間，深交所作出的相關決定不停止執行，但深交所業務規則另有規定或者深交所認為需要停止執行的除外。若深交所作出受理的決定后，深交所上訴復核委員會作出維持終止上市決定， 該決定為終局決定。

事實上，此前A股市場上曾有多起成功恢復上市的案例。2014年，*ST長油因連續虧損從上交所退市，并著手實施了破產重整，剝離虧損源，減少巨額債務負擔，持續優化內部架構和業務結構，在扭虧脫困后于2018年重新上市。

川股*ST二重曾經也因連續虧損而退市，在退市后實施了破產重整和重大資產重組，降低了債務負擔，增加了與公司原有主營業務具有協同效應的工程總承包業務，逐步恢復和提升了持續經營能力和持續盈利能力，并于2020年獲得上交所同意重新上市。

（金融投資網 楊成萬）

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